Qualche calcolo della serva ...
Rendimento EFFETTIVO bund decennale :0,40% annuale e quindi 0,10% trimestrale
Flusso cedolare annuale del paniere 6% e quindi 1,5 % trimestrale.
Quindi chi compra un bund ed incassa cedole trimestrale di 1,5 % DEVE ,ripeto DEVE ,restituire 1,4% in termini di PERDITA di capitale per arrivare al rendimento dello 0,10% trimestrale effettivo RISPETTO A CHI COMPRA IL FUTURE.
1,4 % di perdita su un capitale di 160 equivale a circa 160 X 1,40 % = 2,24 punti
Ma ,al rendimento cedolare bisogna aggiungere ( per gli istituzionali ) il tasso negativo dello 0,40% annuo ( che si evita e quindi qualcosa intorno allo 0,10 % trimestrale ).
Quindi i punti di perdita sul capitale sono 160 X 1,50% e cioè 2,40.
Mettiamo l'operazione in altri termini .
Flusso cedolare ad inizio trimestre : NOTO
Costo del capitale : NOTO
Rendimento effettivo iniziale : NOTO
Rendimento futuro a scadenza : NON NOTO e quindi ,da QUI e SOLO DA QUI , dipendono gli eventuali utili o perdite dello speculatore
Ricordiamo che chi compra BUND spera in un ribasso dei tassi mentre chi lo vende spera nel rialzo.
Io non ho mai operato sul Bund e quindi non ho alcuna esperienza delle dinamiche dei prezzi.
Suppongo però che in questa situazione di mercato il future sul bund ad inizio venga comprato a circa 3 punti in meno di quello che costano mediamenti i titoli che compongono il paniere.
Ora vediamo come e perchè si realizza l'utile o la perdita.
Se ho comprato i bund li ho comprati ad un prezzo che sconta un certo rendimento effettivo iniziale .
Se poi nella REATA' i tassi rialzano ,i prezzi dei titoli diminuiscono " più VELOCEMENTE " e quindi, a fine del trimestre, i titoli avranno un valore più basso di quello che avremmo avuto a rendimenti invariati.
Da qui la perdita.
Conclusione.
Dimentichiamoci il roll over che non c'entra assolutamente una MAZZA ( MV ha ragione al 100% e glielo avevo già scritto ) .
Non c'è assolutamente nessun costo di carry .
Quello che conta è solo il rialzo o ribasso dei tassi come è giusto che sia.
Hobi