By: gerry10 on Venerdì 18 Aprile 2014 20:20
Fintanto che una banca ha HPM sufficiente il sistema va avanti anche se si formano TARGET2 liabilities( che ricordo sono solo gli aggiustamenti di HPM nei confronti della BCE).
Il sistema si ferma invece quando una (più probabilmente più banche) rimangono senza HPM .
A questo punto interviene la BCE attraverso le sue operazioni di rifinanziamento .
E qui riaprite le orecchie.
Anche ammesso che la BCE pompi una quantità inaudita di riserve potrebbe essere benissimo che i Target NON DIMINUISCANO affatto.
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Ho ripreso il passaggio chiave della spiegazione di Hobi perché fotografa alla perfezione lo stato di tensione che si creò nell’estate 2011 e che spinse molti ambienti finanziari a ritenere prossimo il collasso dell’euro, e non perché vi fossero allora (e infatti non c’erano) i partiti antieuristi, ma perché la sopravvivenza di una Unione Monetaria non può e non potrà mai prescindere dalla solvibilità interbancaria.
L’ultimo capoverso del brano richiamato pone tuttavia un interrogativo importante sul futuro dell’eurozona che finora avevo sottovalutato.
Alludo alle iniezioni di liquidità che, come ricorda Hobi, non possono certo incidere sull’andamento dei saldi Target, se non nel senso di fornire il carburante sufficiente al mantenimento in vita del sistema, quasi in una sorta di accanimento terapeutico che non può ripetersi per troppe volte.
Dovesse riprodursi una situazione di forte disavanzo commerciale unita ad una sfiducia degli investitori stranieri sui nostri bond, nuovamente precipiterebbero i saldi, con un nuovo avvicinarsi al punto di rottura (l’HPM che finisce).
Il fatto è che abbiamo ancora degli asset appetibili e capaci di controbilanciare nuovi scompensi commerciali con delle proficue (per gli stranieri) cessioni patrimoniali di Enel, Eni, Finmeccanica ecc…, .
Insomma, con ripetuti sacrifici e con la vendita di gioielli vari resteremo aggrappati all’eurozona per un po’ di tempo ancora.
Nel frattempo discuteremo appassionatamente se è opportuno star fuori o dentro l’euro.
Tutti i giorni, finchè, rimasti in mutande, ci mostreranno l’uscita.