Parliamo di cose serie:
Di quanto diminuirà la base monetaria e in quanto tempo? Facciamo
alcune ipotesi. Nel suo importante discorso del 26 agosto 2016 (che
consigliamo a tutti di tenere sulla scrivania) la Yellen ci suggerisce la risposta
Buone vibrazioni. Un oscillomanipolato-
re a Battle Creek.
alla prima domanda. Nelle recessioni passate, dice, la Fed ha abbassato i tassi
mediamente di circa 5 punti percentuali. Questa volta, però, pensiamo che i
tassi riusciremo ad alzarli solo fino al 3 per cento. Come faremo, partendo dal
3, a tagliare di 5 punti senza adottare i tassi negativi? Il modello
econometrico della Fed, continua la Yellen, ci dice che per creare l’effetto di
due punti di taglio dei tassi occorreranno acquisti di titoli (nuovo Qe) per due
trilioni di dollari. La Yellen si ferma qui, ma non è difficile proseguire da soli
e calcolare in due trilioni l’importo minimo di titoli che la Fed vorrà fare
uscire dal suo attivo prima della prossima recessione, in modo da avere lo
spazio per ricomprarli sul
m e r c at o qu a n d o s ar à il
momento. In pratica la Fed
cercherà di sgonfiarsi da 4.5 a
2.5 trilioni
.