By: GZ on Mercoledì 09 Maggio 2007 13:53
Facciamo un esempio pratico di una delle migliori società italiane, la Trevi che fa trivellazione e altra ingegneria delle infrastrutture
Se la compravi al top esatto del 2000 andavi sotto anche del -70%, ma era in realtà un punto di acquisto buono perchè poi è salita da 1 a 12 euro (+1200%). Idem per Danieli (acciaierie), da 5,5 al top esatto del 2000 andavi sotto a 2.5 ma poi risalivi a 19 euro
La situazione attuale è il contrario di quella del 2000, allora gli indici sembravano cari perchè alcune mega società costavano 40 volte gli utili e "alzavano la media", ma c'erano centinaia di titoli a buon mercato senza contare che i margini di profitto erano più bassi
Oggi "le borse non sono care" in base al fatto che l'indice MIB costa 15 volte gli utili e l'S&P 16 volte e la gente compra centinaia di titoli che costano 25 volte gli utili o anche 30 volte gli utili mentre i margini di profitto sono ai massimi del secolo
Oggi comprare Trevi (o Geox o Danieli o Italease) presuppone che ci sia un boom continuo. L'alternativa è concentrarsi sui mega titoli del Dow Jones e DAX che costano 11-15 volte gli utili ed è quello che il mercato sta facendo negli ultimi mesi
Ma non puoi comprare in mezzo alle migliaia di titoli medi e piccoli che costano in media 20 volte gli utili e dire "il mercato è a buon mercato". Se compri ENI, Tenaris, ERG, Danone, Pernot-Ricard, Italcementi, Commerzbank, Barclay's, Lloyds costano meno di 15 volte gli utili, ma ci sono dei motivi per cui le "big" dell'energia, cemento, chimica, auto e finanziari costano meno della media
E il motivo è che i loro utili sono triplicati in cinque anni! Per cui il mercato intuisce che essendo ciclici ed essendo il credito a livelli stratosferici forse non riescono guadagnare ancora a questi livelli.
Il resto del mercato, che sono il 90% dei titoli e quelli che io o tu poi compriamo, invece costa più di quanto sia mai costato negli ultimi 15 anni, per la precisione 20 volte gli utili in America e in Italia se fai due conti pure