Retroscena della Scadenza Opzioni

beh... è sempre stato così le opzioni sono usate in prevalenza dalle gestioni professionali e i future dal pubblico se ho 300 milioni di euro o dollari da gestire e compro 10 mila put sono più gestibili, specie per tenere posizioni a medio termine non hai bisogno di stopparti su 500 futures che può essere doloroso tutto in un colpo con le opzioni posso usare comprare il future invece per immunizzarmi e posso graduare l'esposizione in termini di scadenza e strike per giocare anche con la volatilità ma è un lavoro più complicato

Non mi è chiaro perchè gli hedge comprino put invece di shortare il future.

come funzionerà la scadenza opzioni S&P e Nasdaq di venerdì prossimo ? prendiamo il ^Report COT a cui abbiamo anche messo un link da cobraf#www.bullishreview.com/COT_LIST.html#SP^: si vede che gli istituzionali sono short la bellezza di 444 mila contratti e long solo 388 mila = circa 60 mila contratti SHORT. Perchè ? in sostanza gli hedge funds usano quasi solo le put sugli S&P (poco i futures) e da inizio anno ne hanno aggiunte fino a livelli stratosferici usando vari strumenti. Gli istituzionali (Lehman, Goldman, Morgan ecc..) gli vendono le put. Per proteggersi vendono futures e lo si vede dal COT. Non è che Goldman Sachs è short quei futures: è un hedge contro le put che ha venduto agli hedge funds. Ora, man mano che il mercato scende le put che avevano un delta di 0.20 ad es acquistano un delta di 0.80 o 0.90 e appena vanno in denaro (cioè scendono allo strike) gli hedge fund le "ruotano" comprano quelle della scadenza successiva. Oppure le tengono e ne aggiungono di nuove con strike più basso. Ogni volta che si arriva a una scadenza opzioni grossa gli hedge funds devono decidere se prendere profitti da quelle in denaro e comprarne altre più basse oppure se aggiungerne altre. Il momento in cui devono prendere la decisione, in un mercato che cede molto e in cui le posizioni con put al ribasso sono enormi è la scadenza opzioni. Se questa settimana che viene si limitano a "ruotare" in basso le put correnti di 20 o 30 punti (cioè vendere la put 930 su cui hanno utile e comprare la put 900 ad es al suo posto) l'effetto sarà un allentamento della pressione sugli istituzionali. Il fenomeno non avviene solo questo mese ovviamente, ma ora la dimensione è senza precedenti come dimensione ed è una decisione molto grossa che gli hedge fund devono prendere. Secondo questo post se invece di ruotare le put ne comprano la settimana prossima gli istituzionali proiettano gli S&P sugli 800 -------------------------------------------------- I Just wanted to pass the idea from a derivatives point of view about the S&P 500 market. dion-y@loy-fu.com Hedge funds bot tons of out of money SP 500 Put as insurance last year and have been rolling then since. It is very hard to know what is exactly the amount, but was told is huge. Here is the catch. When they Bot, Derivatives desk at Banks were the seller of those puts. At the time the average Delta was .20 to .25, and those same puts now, depending on the average strike 900-950 are around .90 or 90%. So There is a big selling pressure from the Big derivatives desk institutions to force the market down, since the further the market drops, the higher is the delta of the puts, so more futures contracts the desks have to sell to become delta-gamma neutral for protecting their puts sold to the hedge funds. I was told the next expiration will be key because if they roll those put at 15-20 bellow the prevailing price at expiration, the delta will significantly be reduced, so there will be less pressure to the downside. The desks are working with an estimate of 750 to 850 to a range for the SP 500 in case the hedge funds instead of only roll at a lower price, just try to buy more puts. This is my 2 cents of what I thing is going on from a derivative point of view. Eduardo J Motta Edited by - gzibordi on 7/12/2002 12:39:57