AZIONI e PORTAFOGLIO

 

  By: lmwillys on Lunedì 10 Gennaio 2011 10:47

mi sembra Alevion, di cui condivido l'interesse per il sito offlimits zerohedge, si fosse già spiegato molto bene, diceva "e' indecente, questi stanno distruggendo il risparmio privato, e permettono di fare carry di curva a leva alle banche O STI REIT per fare utili senza stress sulla pelle dei cittadini" secondo me il problema è 'la pelle dei cittadini', la sopportazione dei taxpayers punto espresso molto bene da ^Jon Stewart#http://www.thedailyshow.com/watch/thu-october-7-2010/foreclosure-crisis^ aggiungo ^foreclosuregate explained#http://www.youtube.com/watch?v=Cuukhui31as&feature=player_embedded^

 

  By: alevion on Lunedì 10 Gennaio 2011 10:14

forse non mi HO spiegato, l'idea di gz e' ottima, purche' (e penso soprattutto ai lettori con esperienza finanziaria "normale" ) sia chiaro che si tratta pur sempre di un titolo speculativo E NON DI UN BOND o roba simile, dove ad un tratto, un giorno, E SENZA PREAVVISO, staccheranno la luce. ed a quel punto ti ritrovi inesorabilmente a meno 40 sul capitale e forse anche col dividendo che questa volta va a zero. quindi ok alla segnalazione di gz, ma attenzione, e' una zizzinella a tempo molto determinato

 

  By: GZ on Lunedì 10 Gennaio 2011 03:35

(Alevion, nel 2008-2009 trovami un titolo finanziario che non abbia avuto un oscillazione del -50%... però se ogni anno ti pagava un 10% o più di dividendo è diverso da chi ti pagava un 3 o anche 4%, prova a sommare su dieci anni quanto ti dava, il prezzo di borsa è uguale a 10 anni fa, ma si sono accumulati i dividendi) C'è gente ora che fa questo gioco con i bonds spagnoli che rendono un 7%, applicando una leva di 10 e finanziandosi in dollari stanno facendo pacchi di soldi, anche perchè l'Euro sta perdendo sul Dollaro Per questo hanno avuto a Londra questi mega bonus a Natale ora ad esempio, ma questo gioco dura fino a quando tra qualche mese hai un crac e i bonds spagnoli perdono da 86 a 76 di colpo una mattina e usando una leva di 10 questi fondi o banche saltano per aria. Ma il gioco è diverso da quello descritto sotto, perchè dietro la Spagna a garantire non è chiaro se ci sia la BCE anzi in teoria e in pratica non c'è proprio ed è rischiosissimo farlo. Nel caso dei mutui USA è invece formalmente lo stato federale che li garantisce avendo salvato Fannie e Freddie e la FED ha già comprato 1.000 miliardi di dollari di questi mutui, sono due anni che sono in mano allo stato per cui fino a quando può stampare moneta sei garantito Se potessimo con degli amici farci prestare soldi all'1% e comprare poi mutui garantiti da Fannie Mae, Sallie Mae e Freddie Mac che sono ora in pratica statali (quindi bisogna che salti prima lo Stato Federale in USA perchè vadano nei guai...) e che pagano quasi un 4% .....e potessimo fare una leva di 10 su questo differenziale per cui facciamo un 30% con poco rischio (3% X 10 = 30%)... sarebbe bello. In alternativa compri per un poco questi qui che possono farlo Io non dico che questi sono il titolo del futuro da mettere via come cassettista senza preoccuparsi, entro un paio di anni mi aspetto un collasso finanziario per cui figurarsi.. dico solo che fino a quando la FED mantiene questa politica scandalosa di fornire denaro a tasso inferiore all'1% alle istituzioni finanziarie queste fanno soldi senza fatica. Se tu ne vuoi approfittarne fino a quando dura l'ideale sono questi REIT perchè sono specializzati nello sfruttare il differenziale di interesse tra mutui garantiti dallo stato ora (in USA, non in Italia) e i tassi ridicoli che la FED offre loro NB Sono titoli normali, si comprano come IBM o Apple a NY

 

  By: MrBruges on Domenica 09 Gennaio 2011 19:41

Domanda da profano,se io volessi acquistare sul titolo come faccio a procurarmelo?Quali banche,o società lo trattano?Io non sono un trader,se qualcuno mi desse indicazioni io gli sarei molto grato. (P.S. so che è un'operazione speculativa in cui i piccoli risparmiatori rischiano,ma io potrei fare una strategia di ''hedging''così: 1)oro per proteggersi da inflazione e tassi che salgono(già acquuistato) 2)un titolo come quello consigliato da Zibordi per proteggersi dalla deflazione,in quel caso tassi depressi in stile giapponese faranno continuare il business per un pò... qualcuno può darmi lumi?

 

  By: hobi on Domenica 09 Gennaio 2011 12:20

Tempo fa scrissi che Alevion ne capisce di finanza ma ha ancora qualcosa da mettere a fuoco. Me ne sono accorto da questo stralcio di un suo post : ...ed ill titolo crolla, se cmq i tassi a breve salgono il titolo soffre, ma anche se a salire di molto sono i tassi a lunga il titolo rischia di avere problemi, perche' lo stock esistente scende di valore e rischiano perdite in conto capitale notevoli, ma e' anche vero, in quest'ultimo caso, che forse anche per i reit non si applica piu la regola del markeed to market e quindi sarebbero perdite invisibili boh che ne so... Certamente una salita dei tassi a breve fa male ( vedere quotazioni ) ai reit. Ma non li affossa perchè da queste variazioni ,sopportando ovviamente un costo,ci si difende con hedging sofisticati ( banali swap di interessi ). Se Lei analizza il primo post di Zibordi ,noterà che a difendere i "repo" fatti ad un costo dello 0,28% c'è uno swap di interessi di importo pari al 51% dell'outstanding in cui viene scambiato un variabile dello 0,26( ricevuto ) con un fisso dell'1,79 ( pagato ). Ma la duration di questi swap è meno di 3 anni. Quindi queste società sono disposte ad aumentare il costo del funding attraverso swap che li coprono però per meno di tre anni. Il problema sta nei tassi a lungo che ,PER LORO FORTUNA,negli ultimi anni sono stati meno ballerini di quelli a breve ( ricordo il famoso cunundrum di Greenspan che continuava ad alzare i tassi a breve mentre quelli a lungo rimanevano fermi ). I tassi a lungo quando aumentano fanno crollare il valore dei titoli a tasso fisso .Più la duration è alta,più diminuiscono. Ora dato che la fonte principale di finanziamento sono i repo che hanno una duration di 22 giorni (!!!), se i titoli scendono l'ammontare finanziato continua a diminuire con la conseguente crisi di liquidità. Quindi il fair value delle valutazioni non conta nulla : la controiparte del repo te lo fa ma ti finanzia meno quattrini. A difendersi da questo ci sono solo parziali ( ve lo dico io ) "payer swapations". Se volessero "heggiare" l'intera posizione il guadagno andrebbe a ZERO. I profani confondono l'hedging che è costoso con l'arbitraggio che è un " free meal ". Quello che fanno i reits non ha nulla a a che fare con il " FREE MEAL" MA è un'attività finanziaria ad "HEDGING PARZIALE " CON RISCHI SCOPERTI DAI QUALI SALTA FUORI L'UTILE. Ciononostante a breve mi pare un'opportunità assolutamente da sfruttare. Hobi

 

  By: lmwillys on Domenica 09 Gennaio 2011 11:03

aggiungo agli ottimi post di GZ, Alevion e gli altri che le cartolarizzazioni USA sono notoriamente sotto indagine (il famoso foreclosuregate) ed è appena stata emessa una ^sentenza#http://www.businessweek.com/news/2011-01-08/massachusetts-top-court-hands-foreclosure-loss-to-u-s-bancorp.html^ in merito che potrebbe preludere a sconvolgimenti nel settore ... in seguito al reclamo dei pignorati i 2 pignoramenti effettuati da Wells Fargo e US Bancorp sono stati invalidati dalla Suprema corte del Massachusetts perché le banche non sono state in grado di dimostrare la proprietà dei mutui in seguito trasferiti in due veicoli finanziari e quindi cartolarizzati. le GSE sono si in mano allo stato (per il 79,9%, all'80% gli USA devono consolidare portando il debt/gdp a livelli greci) ma se il titolo cartolarizzato è nullo perché emesso ^illecitamente#http://www.globalresearch.ca/index.php?context=va&aid=21285^ ... auguri occhio alla penna aggiungo fuori tema, sto vedendo Cucinelli su la7, lui è l'imprenditore come lo intendo io altro che quel cesso di Marchionne

 

  By: alevion on Domenica 09 Gennaio 2011 04:36

gz ne grafico che hai postato nly passa da 20 a 10 dollari dal 2005 al 2008 cioe' nel periodo in cui bernake alzo' i tassi facendo scoppiare la bolla immobilaire, cioe' s'e' dimezzata in due anni e prima che scoppiasse il casino del 20e certo e' ritornata a 20 quando i tassi di breve sono stati tirati giu per evitar eil collasso sistemico. pero' risente MOLTO evidentemente della ripidita' della curva dei tassi, cioe' se la curva e' piatta o addirittura negativa (tipo 2007) il giochino non rende nulla ed ill titolo crolla, se cmq i tassi a breve salgono il titolo soffre, ma anche se a salire di molto sono i tassi a lunga il titolo rischia di avere problemi, perche' lo stock esistente scende di valore e rischiano perdite in conto capitale notevoli, ma e' anche vero, in quest'ultimo caso, che forse anche per i reit non si applica piu la regola del markeed to market e quindi sarebbero perdite invisibili boh che ne so...

 

  By: alevion on Domenica 09 Gennaio 2011 04:20

da che mondo e mondo le distorsioni cosi macroscopiche non possono durare ad libitum prima o poi accade qualcosa, non necessariamente qualcosa di tragico, che fa cambiare le condizioni eccezionali e manda a gambe all'aria il giochino dell'acqua calda. non c'e' neppure bisogno che l'economia migliori, basta qualche altro mese di cedimento dei treasury, e ste robe, vista la leva che utilizzano, fanno crack. come tutti voi saprete, nelle ultime POMO degli scorsi giorni la fed ha riacquistato QUASI COMPLETAMENTE le ultime emissioni di bond del tesoro usa. cioe' questi stanno letteralmente monetizzando IL NUOVO DEBITO. il primo dei PD che decide di chiamarsi fuori dal patto di non belligeranza e cominica a smerciarli a palate al mercato perche' facendosi due conti si accorgera' che nessuno piu vuole acquistare la carta usa per tassi cosi bassi, farà scatenare il panic selling ed allora... per informazioni sull'incredibile andamento dei riacquisti della fed negli ultimi giorni, in particolare sul ritiro pressocche' totale dei titoli APPENA emessi dal tesoro ed "acquistati" all'asta dalle banche SOLO per poi essere immediatamente girati indietro alla fed basta leggere il fido ^zerohedge#www.zerohedge.com^. piuttosto, caro anti, mi meraviglio di te che non hai sottolineato l'aspetto oscenamente immorale di questo "business" facile del carry di curva. scusate, ma questi interessi che a leva dieci diventano il 30% all'anno da dove vengono? vengono dai mutui immobiliari. chi paga le rate del mutuo? le famiglie, al gente che lavora e si fa il *** quanto pagano di interssi? non molto, certamente non poco, diciamo un 4% medio. quanto pagano queste entita' per indebitarsi per poi acquistare i suddetti mutui? diciamo quasi niente, lo 0,25?!? e se invece io sono nu privato, me la danno la liquidita' allo zeroventicinque per farmi in casa il giochino? no che non me la danno. e se IO PRIVATO tengo i solDi sul conto, quando mi da una banca, che so, bank of america? lo 0,10% annuo! e' indecente, questi stanno distruggendo il risparmio privato, e permettono di fare carry di curva a leva alle banche O STI REIT per fare utili senza stress sulla pelle dei cittadini che pagano il mutuo a tassi di venti volte quelli applicati alle suddette banche epr speculare. e' indecente. poi non so fino a quando sara' anche una grande business idea come dice gz. cioe' se la cosa inizia ad essere sulla bocca di noi mortali, puo' essere pure che stia arrivando il crack e cerchino di ingolosirci prima di addanfodare

 

  By: GZ on Domenica 09 Gennaio 2011 04:08

Queste società come Agency Capital o Annaly citate sotto fanni semplicemente alcune cose che quasi tutte le banche americane, inglesi e buona parte delle banche europee fanno, la differenza è che nelle banche ci sono anche altre tante attività e passività, c/c, assegni, fidi, carte di credito, generazione dei mutui all'origine, crediti a imprese, brokeraggio, gestione di fondi, trading ecc... Questi REIT invece si concentrano solo su un aspetto, l'investire in titoli cartolarizzati da mutui garantiti dalla FED. Però non è vero che saltino per aria se solo la FED alza i tassi di un 1%, guarda il grafico di ^Annaly#^ che esistea da parecchio ed è famosa per essere gestita bene, la FED ha alzato i tassi dall'1% nel 2003 al 6% nel 2007 e poi li ha schiacciati allo 0% e il titolo ha tenuto bene. Al massimo ti tagliano il dividendo. Usano delle tecniche di hedging sofisticato per difendersi da oscillazion dei tassi ed essendo piccole e focalizzate e non dei carrozzoni come le banche che sono ora tutte elefanti con mille miliardi di bilancio se la cavano abbastanza. Se guardi questo grafico devi pensare che durante questi anni ha però pagato sempre dal 10% in su di dividendi, non guadagnavi sul prezzo ma sul dividendo sì. Paragonalo a Commerzbank, Citigroup, Banco Popolare, Montepaschi, Lloyds, RBS, Sociege Generale, Unicredit, Bank of America e vedi la differenza. Sono tutte giù del -60% almeno dai livelli del 2006-2007

 

  By: antitrader on Domenica 09 Gennaio 2011 03:18

Praticamente la FED ti permette di arbitrare una ciofega da lei stessa garantita contro prestiti erogati da lei stessa. E poi lo chiamano mercato! MA PER FAVORE!!!! Qui gli unici che stanno veramente sul mercato sono gli operai della FIOM. Ma rob de mattt!!!

 

  By: antitrader on Domenica 09 Gennaio 2011 03:05

"Troppo bello per essere vero, o no ????" vero sicuramente, bello non direi proprio. Se guardi l'andamento del titolo vedi che fa sempre gli stessi prezzi come e' giusto che sia visto quello che fa la societa', ricorda molto da vicino fannie mae e fraddy mac prima che fallissero. Ergo, scordati guadagni in conto capitale. Certo hai le cedole belle grasse, ma se dovessero cambiare le condizioni al contorno (che possono solo peggiorare) vuoi per un rialzo dei tassi, vuoi perche' scoppia il casino grosso allora quello ti va a 0 (ZERO) come una pera cotta!

 

  By: alberta on Domenica 09 Gennaio 2011 02:43

Ed in effetti a leggere qui, sembra un business a rischio zero.... http://www.annaly.com/site/strategy.aspx Troppo bello per essere vero, o no ????

 

  By: alberta on Domenica 09 Gennaio 2011 02:26

Certo una diversificazione interessante in periodi di tassi al lumicino e nessuna prospettiva di rialzi nel breve termine. Gradirei però un chiarimento su questa apparente incongruenza: leggo che, da una parte "To be classified as a REIT, a company must distribute at least 90 percent of its taxable income to shareholders annually in the form of dividends. While this makes paying its dividend more volatile, given the current economic conditions, REITs continue to be appealing." Poi viene precisato che: "Presently, American Capital pays an annual dividend of 5.60 for yield of about 19.50%. Annaly, meanwhile, pays an annual dividend of 2.56 for a yield of 14.30%. While high yielding dividend paying stocks are appealing, be forewarned that companies can cut, slash, or suspend dividends at any time, often without notice." Ora non mi è chiaro: se un REIT deve distibuire almeno il 90% del proprio utile annuale, come fa a sospendere, senza preavviso ed in qualunque momento la distribuzione dei dividendi ? Questo l' articolo che mi ha fatto riflettere (salvo che non intendano dire: se non ci sono utili- vedi aumento dei tassi a breve - automaticamente non ci saranno dividendi.... http://www.marketwire.com/press-release/REIT-Dividends-Look-Stable-for-2011-1376742.htm Grazie a chi sara in grado, a partire dallo stesso Zibrdi, di chiarire questo aspetto della sospensione della distribuzione dei dividendi.

 

  By: hobi on Domenica 09 Gennaio 2011 01:09

Da pensarci come investimento di breve periodo. Invece chi ha messo grossi quattrini nella società ,deve sperare 3 trimestri di utili. Dopo è tutto grasso che cola anche se ci vuole nulla per sballare. Con leverage di 8 (circa ) ,una duration del portafoglio di 20 anni,basta un aumento dei tassi a lungo di meno di 1 punto per spazzare via tutto il capitale . Hobi

19% l'anno garantito dallo stato americano - GZ  

  By: GZ on Sabato 08 Gennaio 2011 17:58

Stock: American Capital Agency

Discuto qui un titolo americano molto interessante perchè ^paga un 19% di dividendo (non è un errore di battitura, 1.4$ ogni trimestre e quindi quasi 6 dollari per azione l'anno#http://phx.corporate-ir.net/External.File?item=UGFyZW50SUQ9NzEzMTh8Q2hpbGRJRD0tMXxUeXBlPTM=&t=1^ quando quota in borsa 29 dollari) e investe in mutui garantiti dallo stato americano (in pratica). Invece di fare un pronti contro termine o comprare pericolose obbligazioni bancarie solo perchè rendono il 5% in Italia oggi parcheggia della liquidità su questo tipo di titoli che ti paga 1.4$ ogni tre mesi e costa 29 dollari. Oltre all'aspetto pratico vedere come funziona il suo business illustra bene come la FED e il Tesoro hanno rimesso per ora in sesto il sistema finanziario americano. La società è American Capital Agency ^AGNC#^ e sarebbe un REIT, cioè un trust che investe in mutui o immobili ed è stato quotato in borsa con un IPO nel 2009. Alla parola "titoli cartolarizzati su mutui" o asset backerd securities da un paio di anni molti hanno una reazione di rigetto simile a quella verso la mucca pazza o l'influenza aviaria. In realtà grazie al fatto che la FED ha comprato circa 1.100 miliardi di titoli basati su mutui in due anni e il governo USA ha nazionalizzato il settore questo è diventato un business ultra-sicuro. In pratica come si sa oggi il 97% dei mutui erogati sono assunti e garantiti da tre mega società, Ginnie Mae, Fannie Me e Freddie Mac che sono in "receivership" cioè in una forma di bancarotta (in America ne esistono di tre o quattro tipi) dal 2008 con lo stato che le possiede e garantisce I tassi di interesse a 2 anni sono allo 0.5% e quelli a 5 anni sono all'1.9% in America oggi (e questa estate erano sull'1%) per i titoli di stato e i Treasury a 30 anni che sono il riferimento per il mutuo fisso a 30 anni classico sono sul 4.3%. La FED fornisce liquidità a tutte le istituzioni finanziarie quindi intorno all'1%, ma i Treasury a 30 anni sono al 4.3% e i mutui a 30 anni a tasso fisso sono circa mezzo punto sopra, sul 4.8% ora ad esempio Di conseguenza chi ha accesso alla liquidità stampa soldi in pratica: è garantito dallo stato anche per quanto riguarda i mutui e ha un differenziale di interesse intorno al 2.5 o 2.8% da due anni ormai ed è sicuro perchè compra titoli di debito garantiti dal governo quanto i treasury. Ovviamente la bazza dura fino a quando lo stato federale vada in bancarotta oppure la FED alzi i tassi di interesse di due o tre punti percentuali cosa che anche ieri Bernanke ha escluso dopo altri dati deludenti di occupazione. Nel bilancio di una grande banca questo meccanismo non lo vedi chiaramente perchè ha 10 altre attività, passività, swap, crediti, derivati, crediti esteri, hedge funds ecc.. ^Nel bilancio di questi REIT specializzati in mutui invece vedi chiaramente il gioco#http://online.barrons.com/quotes/q_balance.html?symbol=agnc^ e in particolare quanta LEVA usano per moltiplicare il differenziale di interesse. Altri ^titoli simili in questo business che pagano extra-dividendi#http://online.barrons.com/article/SB50001424052970204883804575484192662741032.html^ sono ^Annaly#^, simbolo NLY (17% annuo di dividendo), ^Chimera#^ Investments, simbolo CIM e MFA Financial, simbolo MFA, poi HTS, ANH, CYS, WAC..... Un ottima ^analisi di AGNC la trovi anche qui#http://seekingalpha.com/article/245216-portfolio-strategy-including-the-two-best-stocks-in-the-world?source=qp_article^ Questi REIT specializzati in investimenti in mutui cartolarizzati come AGCN o Annaly usano una leva da 7 a 10 volte per moltiplicare il differenziale di interesse per cui guadagnano un 30% sul capitale (il differenziale di interesse più altri piccole commissioni da loro un 3% circa di guadagno netto che moltiplicano per 10). A differenza però di una banca un REIT come ^AGNC#^ è "pulito" perchè ha iniziato nel 2009 e non è impelagatao con tonnellate di vecchi mutui subprime o "Alt-L" (senza documentazione del reddito del mutuatario) dove i default sono il 10% l'anno e non ha crediti verso costruttori, imprese, famiglie o altre istituzioni finanziarie Diciamo che questo tipo di piccola istituzione finanziaria si concentra sulla parte sicura e profittevole del business dei mutui e del gioco del differenziale dei tassi di interesse (a spese dei contribuenti americani). Di conseguenza fa soldi a palate per cui si può permettere di distribuire dividendi enormi. Quanto durerà il gioco ? Non in eterno, se la FED dovesse alzare i tassi dallo 0% al 3% finirebbe, ma prima bisogna che ci sia un crac completo del dollaro e del sistema finanziario globale basato sul dollaro. Per adesso questo tipo di titoli garantiscono un bel rendimento, nel caso di ^AGCN#^ il dividendo trimestrale è del 4% circa e quello annuale del 19% con dietro il governo federale a garantire il debito che compra. La quotazione di borsa di questi REIT come Annaly a AGNC è poco volatile, ma negli ultimi 2-3 anni sono andati meglio dell'S&P perchè a differenza delle banche non sono crollati nel 2008-2009 (nell'ultimo anno sono saliti meno dell'S&P come quotazione, ma quello che conta è il mega dividendo) Da un punto di vista pratico pensavo di suggerirne un paio, ^cercando tra quelli che sono più puliti e hanno una reputazione buona come management#http://seekingalpha.com/article/245216-portfolio-strategy-including-the-two-best-stocks-in-the-world?source=qp_article^ e avvertendo solo che un giorno ci fossero sintomi di un collasso finanziario dello stato americano ovviamente devi vendere subito. L'altro rischio che l'economia migliori al punto che la FED alzi di molto i tassi di interesse a mio avviso invece è minimo. Dal punto di vista della giustizia sociale e dell'economia e del benesssere dei contribuenti e lavoratori e un meccanismo allucinante. In pratica la FED per tenere in vita l'economia GARANTISCE UN 3% SICURO ALLE ISTITUZIONI FINANZIARIE, PERCHE GLI DA LA LIQUIDITA A MENO DELL'1% E PERCHE COMPRA O GARANTISCE LEI IL DEBITO che queste comprano con i suoi soldi! Ovviamente però chi ha accesso a questo meccanismo lo sfrutta alla grande, applica una leva finanziaria al differenziale del 3% che gli garantisce il governo e guadagna un 30% quasi sicuro. Comprando alcuni di questi REIT partecipi anche tu al gioco e fino a quando lo stato federale USA e la FED reggono questi ti pagano bene.