Cobraf — S&P Dax Mib.. trading

..sempre x la serie gufo sul short :() Da una parte una serie di acquisti sui future VIX, e dall’altra chiari segni di prove di exit strategy della Federal Reserve. Presto per dirlo ma…i mercati potrebbero aver detto quasi tutto quanto dovevano dire… Intanto qualcuno ora è al 50% in cash. La borsa non ha certo cambiato la sua tendenza rialzista. La giornata di ieri si è chiusa serenamnte con il segno positivo, Wall Street sui nuovi massimi e la nostra borsa che arranca e cerca di recuperare terreno. Terreno che recupererà certamente se non ci saranno scossoni, in quanto il nostro listino, essendo molto legato ai finanziari, dipende tantissimo dall’andamento dei prezzi dei nostri BTP, oggi a delle valutazioni sicuramente superiori di quelle viste mesi fa. I mercati finanziari continuano ad andare avanti, correndo sui binari disegnati dalle sapienti mani delle banche centrali, espansive come non mai. Però quacosa inizia a scricchiolare. VIX: volumi anomali Il primo segnale è sul VIX. Non certo grandi inversioni, ma quotazioni che aumentano un pelino con un mercato positivo. Il motivo è semplice e ve lo riporto direttamente copiando una conversazione in chat con un amico di una grande sala operativa Dream – Strano il movimento del VIX, in intraday positivo con market up Frank – beh, è una legge di mercato, se si compra i prezzi aumentano D – cioè mi dici che si stanno accumulando contratti futures? F – beh, noi qui abbiamo avuto un po’ di ordini mica da ridere, ma non operazioni di trading, è una grossa copertura D – Urca, qualcuno inizia ad avere paura? F – il market si muove strano. Qualcosa non sembra girare più perfetto come una volta. Hai visto i Bond? Ieri abbiamo venduto a piene a mani alcuni temi, in particolare gli HY. Vai a vederti i corsi. D – Però l’equity tiene. Presto parlare di inversione F – si però ieri ho letto un report sull’esposizione degli HF (hedge funds, ndr), ai massimi storici. Questa cosa non mi piace. Leggi qui… “An early look at the BAML May fund manager survey shows hedge fund equity exposure (VTI) at the highest in 7 years, +45 %. Commodity exposure (DBC) is a negative 29 %. Cash is at 4.3 %. Sectors: It’s a record-low exposure to energy (XLE) at -17 %. Japan (EWJ, DXJ) at +31 % is the highest in 7 years.” Vedi? Qualcosa non girà più come una volta. Meglio essere pronti Purtroppo nessuno può vendere certezze ma solo sensazioni e, incrociando dati e numeri, si può provare anche grazie all’intermarket a capirci qualcosetta in più. E quel qualcosetta in più ci porta a pensare che la FED sta iniziando a valutare la exit strategy. Attenzione, NON ho detto che vuole partire con la exit strategy, ma che sta iniziando a valutare. E per fare questo cosa fa? Tasta il terreno proprio perchè la FED o chi per esso, farà il possibile per uscire nel modo più elegante e meno devastante possibile. E cosa fa la FED? FED: prove di exit strategy Si tasta il terreno, si iniziano a dire certe cose sul mercato, per veder quali saranno le reazioni e se il mercato reagisce male, arrivano subito le correzioni che placano gli animi. Prima Fischer (FED Dallas) poi Hilsenrath hanno parlato di exit strategy recentemente, non in modo esplicito ma… intanto ne parlano. Che sia tutto deciso a tavolino? Probabile. Anche perché si sa che ormai la FED sta valutando la possibilità di iniziare la fase di “ritiro” di risorse dal mercato. MA…non dovevamo raggiungere il 6.5% di disoccupazione? Beh, non è scritto sulle tavole della legge. Per evitare che la situazione scappi di mano, la FED potrebbe anche cambiare il tono della sua politica monetaria. In modo progressivo e non traumatico come nel 2007. GMO: cash al…50% James Montier è uno degli analisti che più apprezzo, già fin da quando era in SG. Nella sua recente presentazione a Londra ha fatto emergere una view sicuramente non brillante per i bonds. James Montier said that GMO’s 7 year asset allocation model for US stocks is now predicting negative returns. GMO are now 50% in cash. While they’ve been known to hold higher levels of cash than most investors, this seems to be taking things a step further. They still hold some investments in Japan but he indicated that they are likely to be selling over the next couple of months. He said that a year ago the model was indicating good returns in Europe but now it only suggests 2.5% real return per annum. He said that they are a bit frightened to follow the model in Europe because of the leverage at the company level, particularly in the financial sector. Their model suggests that the best value is in emerging markets where 6% real is forecast. However, he mentioned that the research by his colleague, Edward Chancellor, which has identified an asset bubble in Chinese real estate, has made GMO cautious and led them to allocate less to EM than the model would suggest. It is clear that at certain times GMO are prepared to overrule their quantitative asset allocation models when other evidence suggests caution. (Source) Fate la somma di quanto scritto sopra più quanto detto prima sul VIX. Qualcuno inizia a temere. Qualcuno inizia a coprirsi. Qualcuno su certi mercati ha iniziato a vendere. Qualcuno inizia a vedere una FED “diversa” Qualcuno inizia a subodorare l’arrivo di un rallentamento. Qualcuno pensa che ormai i mercati abbiano detto tutto quanto dovevano dire. Il Dollar Index è al top da luglio 2012. E il rapporto tra rischio, potenzialità di rivalutazione e rendimento inizia a scricchiolare sul serio. Contrarian: La FED potrebbe continuare il QE all’infinito?

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