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By: Trading Online on Domenica 30 Settembre 2007 00:38
A volte mi sembra che ogni notizia venga letta precipitosamente o male o con pessimismo. In generale prima di parlare di pagliacci, odio, ecc. conviene assicurarsi di avere bene compreso come stanno le cose per non rovinarsi il fegato inutilmente salvo ciò non faccia bene allo status del proprio sentiment :-)
La tassazione con il capital gain l'hai male interpretata probabilmente confondendola con il meccanismo di taglio dell'aliquota dell'Ires per le imprese. Pensa un po' te.
Io noto rendimenti delle banche tipo Unicredit, Pop Milano ed altre intorno al 5-6% e non mi sembra poco.
Ma visto che riportiamo i numeri di fiat e c'è un rospo in ballo, parliamone.
I numeri che riporti sono numeri statici e "vecchi" infatti il budget 2007 è già stato battuto e anche le vendite della 500 e della Bravo sono state già superiore al budget del 2007. Pertanto quella bella tabellina è "history", da rifare, non molto significativa ormai.
Il ritorno sul fatturato auto è superiore viaggia sull'1,2-1,3 e con la 500 passa all'1,8.
La Fiat è una società ristrutturata e assai diversa a quella di qualche anno fa.
Quando Marchionne aveva dato i target 2007 gli avevano dato del cogl. perchè pensavano che erano numeri troppo ambiziosi. E invece eccoli lì i numeri, tutti battuti già prima della fine del 3' trimestre!
Marchionne dice che nel 2010 Fiat farà 5 mld di utili. Ci si può credere o meno. Io ci credo e del cogl. proprio non riesco a darglielo. Poi quando fa 5 mld di utili iniziamo a calcolarci il p/e. Occhio che il 2010 è dietro l'angolo e finora Marchionne non ha mai deluso, anzi.
Raffronti p/e: prendiamo BMW, pensano di vendere più mini in futuro? non credo.
GM: mi sembra che stia vivendo un periodo di declino da anni.
Fiat:
Forte miglioramento effettivo nei numeri.
La struttura è migliorata, vende motori in tutto il mondo (e multijet) guadagnandoci non poco, roba che GM & co. non fanno.
Molti fanno l'errore di pensare a Fiat come Lingotto.
Attenzione, Fiat significa Fiat Auto, Iveco, New Holland (unica quotata a livello di gruppo - andatevi a vedere il boom degli utili che produce New Holland, le quotazioni azionarie e poi non ci dobbiamo stupire se riuniranno le sedi europee in Svizzera..), Alfa, Maserati, Ferrari (che non soffre del dollaro).
A differenza di altri competitors Fiat ha la possibilità di mettere sul mercato ciascuna di queste aziende e facendo la somma di queste Fiat già dovrebbe valere sopra 30, ma ancora non è il momento di fare certe cose e verranno fatte nel momento più opportuno.
La forza della Fiat quindi non è solo Fiat Auto, i soldi provengono anche da tutte le altre compreso Iveco e Case New Holland, ecc.
Penso di essere stato chiaro e se non lo sono stato mi scuso e pazienza.
Poi per carità, vogliamo vedere le fiat a 20 18 26 14 e non fare mangiare i rospi? ma magari ci tornasse. Ne ho già tante ben prese ma più scende e più compro e senza alcuno stop. Poi vediamo nel 2010 con 5 mld di utili e con la quotazione delle varie società chi avrà ragione, non ho fretta. Tanto i numeri parlano chiaro. Il problema è solo sapere, potere e volere aspettare per vedere se arriva a 35 o 40 o che altro numero.
Passiamo ora da Marchionne a Profumo...(2 geni allo stato puro).
Qui si parla di DB. Bene quella è un'azienda che non cresce da molto, ha livelli di crescita stabili da 5 anni.
Unicredit ha altri numeri e le acquisizioni fatte nell'Est Europa sono significative. Avere la prima banca polacca e ucraina non è da poco.
Oltre a tante altre banche dell'Europa dell'Est dove i margini sono assai elevati.
Quanto vale questa roba? Basta vedere la banca slovacca che UC si è ritrovata varie volte in mano e che in 3 anni è stata alla fine venduta a 5-6 volte tanto.
Infine parlando di p/e.
Basta vedere alcuni settori, prendiamo x esempio l'acciaio:
fino a 6-7 anni fa le società trattavano con multipli pari al margine operativo lordo moltiplicato 5, ora lo devi moltiplicare 20 (esempio Danieli & Co.). Se il mercato si rende conto di alcune cose prima o poi (e spesso prima), le apprezza.
Poi il mercato è fatto di tanti attori, c'è chi vede delle cose e chi ne vede delle altre per fortuna.
