Mai dire Fannie Mae

stavo pensando ad esempio che ad essersi infarciti di più di questi prodotti strani potrebbe essere ING e il suo bel conto arancio io non starei tanto tranquillo ad averci dei soldi dentro

la gente sta portando via i soldi, due miliardi di sterline hanno già tolto i depositanti di Northern Rock, un altro -24% oggi stamattina la cosa di cui si parla è se le banche spagnole abbiano problemi di liquidità perchè sembra che siano quelle che hanno approfittatto di più delle linee di credito di emergenza della BCE ieri sera Alana Greenspan ha dato un intervista e ha detto che l'Inghilterra avrà una crisi immobiliare maggiore dell'america

la Northern non è in difficoltà per via dei subprime , ma per via del fatto che non ha hedgiato la posizione sui tassi ; avendo sbagliato la posizione si è trovata in difficoltà in questi giorni di rarefazione del credito ; avendo finanziato con operazioni a breve i suoi asset , si è trovata in difficoltà al rifinanziamento in questi giorni. Io ho capito così , ma naturalmente potrei aver capito non bene. I soldi glie li hanno dati perchè i suoi mutui erano buoni , non cattivi. Insomma un errore del management sia per la posizione dei tassi , sia per non essersi hedgiati , sia per essersi finanziati a breve. Che un calo degli immobili mette in difficoltà qualcuno ne sono convinto , che metta in difficoltà degli hedge anche , le banche a quanto ho capito sono praticamente quasi tutte hedgiate. Forse problemi li hanno per loro hedge o per i rimborsi dei CDO . Se uno compra casa , anche se cala di valore in linea di massima continua a pagare il mutuo . Più che altro si interrompe la fesseria di prestare soldi in base al fatto che la casa è aumentata di valore , che è una cosa che ha tirato i consumi in questi anni; perchè i soldi venivano spesi non per comprarsi una casa , che era già in loro possesso , ma per alimentare altri consumi a interesse agevolato .

questo consulente avrà visto dei casi in cui è così, ma io guarderei i numeri totali, i mutui immobiliari della famiglie in America sono ora 13.000 miliardi, di cui un 8% cioè 1.000 miliardi possono andare in default. Dato che una casa che va all'asta perde almeno un -40% parliamo di 400 miliardi di perdite Se tu hai un mutuo "normale" (non "subprime" cioè non sei un poveraccio), ma contratto nel 2004, 2005 o 2006 vuole dire non hai messo giù niente come pagamento iniziale, che i tassi iniziali erano più bassi di quelli attuali e che il mutuo te lo hanno dato per il 100% del valore della casa. Se ora questa vale un 10% in meno del valore del mutuo TI CONVIENE ANDARE IN DEFAULT Se hai comprato una casa da 400 mila dollari con un mutuo da 400.000 che costava un 5.5% nel 2005 e ora la casa vale un -10% del valore di allora cioè 360 mila dollari e il tasso sui mutui è il 7% ti conviene andare in default. Se poi l'hai comprata come speculazione e almeno un 15% negli ultimi anni erano tali e non ci abiti è ovvio che ti conviene smettere di pagare e farla andare all'asta Ma ci sono casi in cui la casa vale un -20% in meno (florida, nevada, california ad esempio) e i tassi sono ora un 2% più alti di quanto hai contratto il mutuo per cui anche se ci abiti ed è terribile perdere la casa finanziariamente è la scelta giusta Se fai due conti parliamo di 400 miliardi di perdite solo in America e questo quando il prezzo medio delle case è sceso solo del -5%. In inghilterra dove è sceso quasi niente del -1% hai giù una banca immobiliare come Northern Rock tecnicamente fallita, senza la Bank of England era fallita Poi tutto questo è solo il lato residenziale, in aggiunta ci sono i mutui e l'ediliza commerciale, per uffici e commercio e lì i problemi sono simili e cominciano adesso Ogni giorno che passa il problema si allarga: - dai mutui per i poveri "subprime" - ai mutui fatti per comprare case come investimento, - ai mutui con i primi due anni a tasso "di invito" ("teaser") che di colpo si alzano al terzo anno - ai mutui in aree dove i valori sono scesi dal 10 al 20%, - ai mutui commerciali - e dagli USA all'Inghilterra, Irlanda, Spagna, Australia, Est Europa...

"Oppure possono essere dei titoli Depository Receipts o simili che avevano come sottostante i subprime con i quali sono stati creati degli ABS e che acquistati da banche con AAA siano stati ricartolarizzati in un Asset Swap producendo dei titoli AAA ma in questo caso il rischio ricade sul'emittente AAA anche se visto che i subprime, quindi ABS, quindi i titoli che sono stati creati finanziariamente, sono soggetti a Call (quindi rimborso anticipato) il rating resta immutato." accidenti! capisco di più un tecnico informatico che parla al telefono con un collega!!! mi dedicherò allo studio dei crittogrammi cinesi, almeno questi conservano una parvenza di intellegibilità

allora , mi sono convinto che questa storia dei subprime è un pò ingigantita ,almeno per le banche, e che , come dimostra anche Northern Rock le cause sono altre ,i subprime sono un pretesto ; per North.Rock i subprime non c'entrano più di tanto. riporto stralci di uno che lavora all'estero come consulente per le banche , come controllore del rischio . ------------------------------- "ritengo che sia una cosa seria ma ampiamente scontata e che sono pochi quelli che ci sono dentro perche´ sono quasi tutti hedgiati. Quindi la vera crisi non e´ tanto dovuto al subprime di per se, tenuto in portafoglio come ABS, ma dei soldi che dovranno sborsare le banche in caso di default per ripagare coloro che si erano hedgiati, caramente, con dei CDO." "Il terremoto non e' causato dai derivati, solo dal panico, perche' non c'e' il terremoto dovuto ai subprime di per se'. Le poche banche che finora in europa hanno avuto lo scossone lo hanno avuto per altri motivi e non i derivati legati ai subprime ma per la mancanza dell'hedging" "....... che queste obbligazioni AAA contengano subprimes... Ovvero, non credo che sia vero. Non e' possibile. Sono favole da dare in pasto alla stampa.. Oppure possono essere dei titoli Depository Receipts o simili che avevano come sottostante i subprime con i quali sono stati creati degli ABS e che acquistati da banche con AAA siano stati ricartolarizzati in un Asset Swap producendo dei titoli AAA ma in questo caso il rischio ricade sul'emittente AAA anche se visto che i subprime, quindi ABS, quindi i titoli che sono stati creati finanziariamente, sono soggetti a Call (quindi rimborso anticipato) il rating resta immutato. Per farla semplice. Prendo questi mutui di poco valore, li vendo sottoforma di ABS ad una banca che me li paga poco e li mette a fronte di una propria emissione con pari caratteristiche di Call (estinzioni anticipate parziali o totali) ma con rendimenti piu' bassi cosi' da lucrare la differenza. Quindi quello che entra nel portafoglio dell'investitore finale e' effettivamente un titolo AAA."

ma dato che pare che venga salvata per non creare panico che poi creerebbe una situazione a catena , a 449 pence torna interessante ?

spiace vedere che stamattina gli indici europei perdono come reazione soprattutto al crac di ^Northern#^ Rock che perde un altro -25% secco in apertura visto che era uno dei titoli del credito immobiliare di cui eravamo andati al ribasso a giugno a 996 e poi che sono stati chiusi (Northern Rock sugli 800 e oggi apre a 493 pence), come del resto ^Countrywide#^, il numero del credito immobiliare in America di cui eravamo andati al ribasso pure a inizio anno e che abbiamo chiuso dopo che era sceso, ma ha continuato poi a scendere fino a ieri la morale è che la debolezza del mercato è molto concentrata in alcuni settori, quello immobiliare-costruzioni-credito immobiliare-banche di investimento e questi hanno continuato a scendere indipendentemente dal resto del mercato

Sulle azioni inglesi il financial times ha un ^blog bellissimo con commenti in tempo semi-reale di vari operatori#http://ftalphaville.ft.com/blog/2007/06/27/5492/markets-live^ che riportano anche i report del giorno importanti sui titoli a Londra del momento Ad esempio oggi sulla nostra ^Northern Rock#^ (detta "The Crock" per imbroglione in inglese). Trattasi di banca che fa mutui immobiliari, cioè tratta materiale ora diventato radiottivo -------------------------- NH: The Crock says that earnings will be 2% short of consensus NH: its cites various factors, rising interest rates, higher funding costs NH: but then you discover that it has only missed earnings forecasts by 2% because it has added an exception gain NH: a £40m-£50m profit it has made on the disposal of a lending book PM: That’s through an interest rate swap, usually fixed versus floating NH: if you strip out the exceptional gain – as most analyst will because it is not recurring – then the Crock has missed forecasts by 10% PM: Let’s just call it Northern! NH: OK PM: That explains the reaction of the share price NH: sure does NH: even house broker ABN Amro has removed Northern from its buy list PM: Ouch NH: still trying to get the ABN note. NH: but got some good other stuff NH: this is from Bruce Packard, the former top-rated bank analyst, who is now at Pail International NH: Mtg mkt currently “robust”. Arrears “slightly higher – BUT they are seeing HUGE pressure on their interest spread (18-20bp). To put this into context, this business had a spread of 77bp 06A – so what they are saying is their pricing has been hit 25%. NH: No change to bottom line guidance (+15% y-o-y growth) because they have offset this through a £40-£50m swap gain. Apart from this, bank would have missed their numbers by just under 10%. NH: They say this is a natural hedge against rising interest rates, but Nrk is a fast growing bank, funded in the wholesale markets and securitisation… it’s about as ‘naturally hedged’ against rising interest rates as Easyjet is to rising fuel price. PM: Well that does not pull any punches PM: Any more comment? NH: still working on ABN NH: but here’s Collins Stewart NH: Strategy change and profit warning due to Basel II This all surrounds Basel II. On 2 April, NRK indicated it would beat consensus and grow their version of underlying earnings by 18% in FY07. This is now back down to 15% as the company is moving strategy. Higher risk-weighted lending (commercial secured and personal unsecured) is no longer to be kept on balance-sheet and these businesses are moving to an originate-and-sell model. NH: NRK is always negatively impacted by rising rates due to its balance-sheet structure. This was already a known issue but these issues together equate to a c.2% profit warning. Management s expectation for 15% earnings growth excludes the first-time payment of preference dividends we feel these should not be excluded (the capital is certainly being used in the business) and it is worth noting earnings growth in 2007 will be around zero. NH: The bank has either sold or agreed to sell its commercial secured book which should generate gains of c.£50m to offset the income hit above. However, these gains are a one-off rather than recurrent. NH: We were forecasting 14% net share for FY07, the company has delivered 19% for the first five months a record for the bank and a very positive performance. However, the structural step-down in profitability this year more than offsets this positive news. NH: This is bad but not the end . Capital return seen in 2008 The proposition is that the new model will allow an increased dividend payout and a share buyback however, these are likely to only be material in 2008, we feel. In the short-term, we are cutting estimates c.5%, downgrading to HOLD and cutting our price target. Other geared commercial secured lenders we now worry about include Anglo Irish and even potentially Bank of Ireland. PM: Interesting but very complex NH: it is NH: hang on my colleague Chris Flood has been able to track down the ABN downgrade PM: Flood NH: here it is NH: Northern Rock - Profit Warning: This Is Very Bad PM: Whoa! PM: Hosue broker says : “This is V Bad” NH: We reduce from Buy to Hold, new target price 900p (approx 8x new 08F EPS of 114p). We see no reason to own these shares, and expect negative sentiment read-thru to all the mortgage banks today. NH: Key points: GBP180-GBP200m reduction in 07F net interest income disclosed today is partially offset by GBP100-GBP120m one-time benefits. We downgrade 07F and 08F EPS 4% and 6% to 95p and 114p respectively. Without one-off benefits, 07F downgrade would be 23%. NH: Net interest income hit is mostly due to higher funding costs: i) 2 year swap rates up 62bp in last 3 months, ii) LIBOR-Base gap is now 45bp, H107 average 34bp vs H106 14bp. NH: N Rock has also flagged change in strategy, so will now originate and sell on commercial loans and unsecured loans, previously held on balance sheet. NH:

Bravissimissimo FOG x clfc!!!!grandeee!!!

Sì lo so, ma quel che mi ha impressionato è che si cominci a pubblicizzarlo in TV la sera alle otto!

Bhe, unicredit lo fà già da un 4-5 mesi. Il fatto è che ci sono ancora dei parametri piuttosto stretti. Della serie devi aver pagato più del ... nn avere problemi di segnalazioni etc etc e poi non rifinanziano tutto ma in forma percentuale, cmq la strada è quella degli States

Be' ieri sera su RAI1 ho colto di sfuggita (per cui non quale sia l'azienda) un passaggio pubblicitario che propagandava (finalmente anche qui in Italia!) la possibilità come nei paesi anglosassoni di utilizzare la casa per finanziare i consumi (ero in un'altra stanza, ho a malapena sentito, ma mia moglie me l'ha confermato).

Ma... forse è l'impostazione mentale che nn mi aiuta ! qui vedo una megacampagna promo di credem che finanzia il 100% sull'aquisto una casa e se vai oltre i 20 anni di mutuo c'e' lo spread a 0,55% !!!!! eh eh tra un pò se hai un figlio puoi fare il mutuo "parentale" tu lo sottoscrivi e inizi e tuo figlio lo finisce ! mutuo a 60 anni spread 0,40% Per uno che ha affrontato nel 1990 un mutuo per azienda al tasso del 14% sincermente è un pò dura da capire, anche se ci si mette a ragionare, ma il dilemma resta comunque !

Giusto un aggiornamento. Il nostra caro Mozilo non si e' ancora stufato di vendere; che sappia qualcosa che noi non sappiamo? Ma no...il mercato e' perfetto ed efficente.