non occorre che il pubblico porti i suoi risparmi - gz
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By: GZ on Mercoledì 07 Febbraio 2007 20:06
Jim Cramer nel suo show tv dice che il pubblico americano non mette soldi in borsa perchè i media pubblicano soprattutto storie negative sull'economia e che occorre un altro anno di mercato toro per cambiare il clima e vedere l'euforia del pubblico.
In Italia i fondi comuni continuano a perdere 5 miliardi al mese di sottoscrizioni il che sembra assurdo considerando come va la borsa, ma questi soldi vanno in fondi hedge o flessibili o fondi hedge esteri per i più facoltosi e per il pubblico in prodotti strutturati perchè agli sportelli delle banche ti martellano solo quelli e la polizia non li ferma
Il 90% della popolazione in Italia come in America ha messo dei soldi nella casa facendo dei bei mutui dopo che è "scoppiata la bolla" e ha fatto un affare perchè gli immobili sono saliti, salvo che se cerca di incassare il capital gain e la casa è di proprietà scopre che poi ne deve comprare un altra che è salita di prezzo.
Cioè investire nel mattone non porta capital gain i quali poi inducono a investire sempre di più i guadagni come le azioni perchè in realtà è solo inflazione e in più si porta dietro dei mutui da ripagare.
Il top 10% degli italiani e degli americani ha invece dei guadagni veri sul mattone comprato a fini speculativi, ma salvo alcuni esperti non liquida e vi lascia i soldi
La differenza però tra questo ciclo e quello degli anni '90 era che allora le azioni le compravano CASH E OGGI LE COMPRANO CON DEBITO per cui non occorre che il pubblico porti i suoi risparmi
L'"euforia delle folle" infatti ci sarebbe, la vedi in centro a Londra, New York, Hong Kong, Francoforte, Ginevra e sono magari 200 mila persone, coi loro clienti forse solo due milioni, ma come soldi bastano e avanzano, anche perchè USANO LINEE DI CREDITO
L'hedge fund Fortress ieri a NY e il private equity KKR ad Amsterdam un mese fa quotano ora in borsa società di private equity e hedge funds in modo da raccogliere più soldi. Fortress ha già 26 miliardi in gestione e KKR credo 40 miliardi, ma ora vanno in borsa per tirarne su di più anche dal pubblico. Questo è l'ultimo stadio del processo dove si chiude il cerchio
Fortress e KKR operano con linee di credito, perchè quando lanciano un OPA ad esempio come lunedì sui supermercati di Sainsbury che hanno margini dello 0.5% sul fatturato, l'investimento per loro ha senso (visto che devono rivendere tutto entro 3-4 anni massimo) solo se lo fanno usando debito per moltiplicare il rendimento del capitale
Perchè hedge fund e private equity fanno pagare un 2% fisso più un 20 o 30% dell'utile per comprare alla fine azioni, debito o immobili che in teoria tutti possono comprare da soli o con un fondo. Una volta erano pochi e sconosciuti, riservati a pochi clienti ricchi e introdotti e si pensava che fosse una cosa esclusiva per cui valesse la pena di pagare così tanto, c'era Soros, Robertson e altri forse 100 traders
Ora sono un intera industria con decine di migliaia di persone, chi si laurea dalle business school va a lavorare come prima scelta nella gestione di denaro dei hedge fund e private equity (e così gli ex-ministri degli ultimi governi americani)
Sull'esempio di Goldman Sachs e Morgan Stanley ora UBS, Deutsche, Barclays, JP Morgan e quasi tutte le banche internazionali hanno anche loro creato internamente fondi, hedge funds e desk di trading con 20 o 30 o 40 miliardi ciascuna e operano con linee di credito
Hai oggi circa 1.500 miliardi in hedge funds (da moltiplicare con una leva finanziaria di tre probabilmente), altri 400 o 500 miliardi in private equity (da moltiplicare poi con una leva di 4 o 5 quando operano)
Poi forse 1.500 miliardi di petrodollari da investire e poi circa 1.500 miliardi di riserve accumulate dalle banche centrali asiatiche che vanno a comprare anche loro obbligazioni che anche quello fa brodo perchè così c'è più spazio per comprare azioni (cosa strana... le banche centrali non hanno mai gestito tutti questi capitali...).
Infine ci sono società come General Electric che ha 500 miliardi in attività finanziarie di tutti i generi dal leasing, ai mutui immobiliari e industriali...e le assicurazioni ovviamente, insomma tutte le istituzioni ora hanno accumulato masse finanziarie su cui cercano di ottenere il massimo rendimento su qualunque strumento finanziario in qualunque angolo del mondo
Se anche il pubblico americano mette 100 miliardi in borsa o quello italiano ne mette 10 non cambia tanto
Ma lasciando un attimo stare petrodollari e banche centrali, oggi hai che le società di private equity e hedge funds raccolgono centinaia di miliardi, ora si quotano in borsa e sono un industria di massa che compete coi fondi comuni. Ma mentre i fondi al massimo costano un 2% questi invece per loro natura costano come minimo un 5% o anche un 10% all'anno.
Giustificare questi costi è ovviamente assurdo visto che le azioni in media rendono un 6-7% annuo e le obbligazioni di meno (gli immobili storicamente anche solo un 1-2%) salvo che per alcuni traders super-esperti.
E allora private equity e hedge funds e banche stile Goldman e UBS usano LA LEVA FINANZIARIA (LINEE DI CREDITO OPPURE DERIVATI), che fa sì che se guadagni un 7% con 100 euro prendendone a prestito 200 il tuo guadagno è il 7% di 300 (21) e sul tuo capitale di 100 diventa un 21%
Questo fa sì che si sia creato questo strano fenomento per cui c'è sempre del denaro in acquisto su azioni, materie prime, obbligazioni di tutti i generi e immobili, quadri impressionisti, qualunque "asset" in grado di apprezzarsi
E come diceva ieri Jim Rogers e scrive qui sotto Andy Kessler (uno che ha creato un fondo per titoli high tech nel 1997 e ha venduto tutto nel 2000) devi vendere short tutta questa industria finanziaria della speculazione a 360 gradi che non paga "cash" ma usa linee di credito e derivati
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....Fortress Investment Group, a hedge fund managing $26 billion, is about to go public and raise over $600 million. This ain't Pets.com. Hedge funds are money machines, keeping 20% or more of investment profits: Fortress made $240 million last year. So why go public? Perhaps to distribute earnings as tax-advantaged dividends, or maybe, like the rest of Wall Street, there's nothing like stock options to attract talent. Most likely, they want to get a lot bigger fast.
The institutionalization of hedge funds has begun and there are trillions of dollars at stake. Either way, think of Lays Potato Chips (or cockroaches, depending on how you feel). You can't have just one. Goldman Sachs, the lead underwriter for the Fortress deal and the lead source of the Fortress talent pool, is also probably their biggest competitor. Strange, huh?
Not really. Wall Street has forever been circular. Remember, there are more mutual funds -- over 8,000 of them -- charging 1% to 2% fees investing in stocks than there are stocks on the New York Stock Exchange and Nasdaq combined. I might as well start another crop circle -- a hedge fund buying and shorting other hedge funds (I'll start with those that fund Hollywood movies). How cool is that? I only wish I had the chance to short the failed hedge fund Amaranth.
It seems like a new hedge fund opens every eight seconds. Up from maybe 500 hedge funds in 1990, there are over 7,000 of them today managing over $1 trillion. Crowded? Not yet. The hardest part is raising money, but we've come a long way. It's no longer a Max Bialystock-like hitting up of rich widows; Citadel Investment Group in Chicago has $13 billion in assets and 1,000 employees in six offices world-wide. It turns out it also is one of the largest market makers in options, taking Wall Street on at their own game. Lots of hedge funds make a market in currencies, too, long a profit center for banks. Circular indeed.
At stake are the $10 trillion in various mutual funds and $7 trillion in banks. Hedge funds want to end up managing all this loose capital. Fortress, it seems, has a model that scales to manage a lot more capital. But so do others. There are more publicly traded hedge funds out there than you'd think. It's become cliché to say Goldman Sachs is just a giant hedge fund in Wall Street clothing, and it is. Some say 15% or more of its earnings come from a $10 billion slush fund doing proprietary trading. Its "prop desk" is the farm system for future hedge funds. Trading for (ahead of?) clients was almost two-thirds of earnings and a big reason for its $622,000 per-employee bonus. With their smarts and historic success, Goldman can easily raise arbitrarily large sums of money. The company is fair game for my imaginary fund.
But so is JP Morgan. They realized it's a capital-raising game and have added $12 billion in assets over a year since buying hedge fund Highbridge. Morgan Stanley, slightly late to the game, bought FrontPoint Partners and a minority piece of Avenue Capital Group. Lehman Brothers owns 20% of Osparie. It's too lucrative a game to pass up.
Are there more hedge funds out there? How about the NYSE? You bet. Its neutron-bomb strategy of removing people and leaving the exchange intact is progressing. With a publicly traded stock and the protection from the trade-through rule, it'll soon put its own capital up and profit almost every time someone else trades. Now they want to duplicate this in Europe and Japan, and who can blame them? Nasdaq is in close pursuit and the two may look more like hedge funds than exchanges over the next few years.
Private equity giant KKR raised $5 billion by listing a fund on the Euronext exchange in Amsterdam. That would be a fun stock to short. Other private equity firms may package themselves up instead of their funds and hit up the public for cash. Anyone else? Ever look at General Electric real close? GE Capital has $500 billion in assets for loans, leasing, factoring, equity finance, insurance and commercial management. If I can hedge out turbines and jet engines, I can make its stock smell just like a hedge fund. Same with Berkshire Hathaway.
Wall Street, hedge funds, private equity, mutual funds and probably insurance companies and the financial arms of giant conglomerates are all in the same game, accumulating assets they can generate returns on. But be careful, these are big tectonic plates shifting around that are both working with and crashing into each other.
Of course, as these public hedge funds get huge, their ability to find great investments diminishes. Look at Fidelity Magellan. That's where I'll come in: As they balloon, I'll short all these public hedge funds, who will inevitably disappoint and whose stocks will blow up, improving my returns, so I'll end up with huge assets in my own hedge fund. Then in a final act of circularity, I'll go public and short myself. I love this game.
Mr. Kessler is author of "The End of Medicine" (HarperCollins, 2006).
