Quando gira il mercato ? - massimo
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By: massimo on Giovedì 22 Febbraio 2007 15:45
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E-Mini Nasdaq
La cosa più difficile da fare è il paragone degli utili delle aziende a alto ritorno sul capitale investito, che chiaramente dovrebbero avere altissimi p/e, e su questa difficoltà c'è gente che ha accettato p/e 100 nel 2000 creando la bolla;
- non vi sembra anomalo che gente come Abby Cohen che inventò la teoria del new paradigma per cui erano finiti i cicli e la crescita continua doveva far accettare grossi p/e, nonostante la figuraccia stia ancora al suo posto???
- non vi sembra anomalo che il docente di finanza della Wharton School, Jeremy Siegel nel 2000 abbia scritto un libro sulla futura crescita del dow, poi crollato e nonostante la figuraccia oggi ancora sia al suo posto, di una delle maggiori università economiche del pianeta e sia chiamato a scrivere articoli dappertutto ???
- non vi sembra anomalo che james K Glassman abbia scritto nel 2000 dow 36.000 e oggi i suoi articoli ancora sono letti.
- non vi semvra anomalo che Ralph Acampora abbia scritto nel 2001 the forth mega market now to 2011 e il mercato continuò a crollare altri due anni, ma oggi ha ancora una fiorente attività di consulenza.
Il motivo sta nella difficoltà di valutare le aziende al alta crescita, perché anche Buffett ha sbagliato a comprare un'azienda come la Berkshire solo perché aveva bassi p/e, in quanto per il poco ritorno sul capitale investito quel p/e era da considersi anche troppo alto e dopo qualche anno chiuse le attività e gli è rimasto solo il nome come ricordo, figuriamoci la difficoltà di valutare i nuovi business come quelli del Nasdaq !!!
Per non fare errori come quelli dei personaggi sopra menzionati che sono indiscutibilmente bravi, mi pare più saggio partire dall'analisi del p/e di aziende con una lunga storia alle spalle, per questo parto dal dire che lo SeP500 è ai minimi come p/e e la lunga storia delle sua aziende mi da un paragone attendibilissimo che sia sottovalutato, mentre sul Nasdaq, che di aziende ne ha cambiate molte tra i titoli guida e che mi resta più difficile valutare, faccio questo ragionamento: è semre calato insieme a SeP500 e Dow, ed ora mi trovo questi due indici dalla storia uniforme per aziende che li compongono, ai minimi di sempre come rapporto di p/e e il Nasdaq che, pur con p/e maggiore come media, ha tante aziende con p/e bassi tipo 15-20 come se fossero old economy, nonostante siano in attivo e nel settore a maggior ROE che è internet e tecnologia varia, quindi devo per forza pensare che il fatto che il P/E del Nasdq più alto come media, è dovuto a tanti TURNAROUND,perché chi era passivo nel settore internet nel 2000 oggi è in attivo da poco tempo, e che per loro caratteristica di essere turnaround, portano pochi utili appena vanno in attivo e quindi anche con alti p/e sono a sconto perché la crescita iniziale dopo un turnaround è la più forte, per la serie è più facile raddoppiare gli utili se fai un cent e passi a due che se ne fai 200 e vuoi passare a 400 !!!
Poichè il PIL USA è per il 90% servizi, e questi sono quelli che trainano la produttività, essi sono il grosso valore della loro economia per gli alti ROE, poichè nel 2000 solo 200 milioni di persone nel mondo erano collegate a internet ed oggi sono 1,5 miliardi, allora è OGGI e non nel 2000 che si sta entrando nell'era internet della crescita della produttività portata dalla terza rivoluzione industriale, ripuliti da tante sturt up ormai fallite e col mercato pieno solo di aziende capaci di far accellerare il loro arrivo in utile dalla piccola storia temporale, e quindi il P/e 30 del Nasdaq è un affare come lo è lo SeP 400 a 16 , anzi di più, e non perché il Nasdq era a 5000, ma perché le sue aziende ora sane e che non sono più solo promesse come nel 2000, oggi hanno una potenzialità di crescita dal miliardo e mezzo di collegati ad internet, che forse sarebbero correttamente valutate al p/e 100, a cui potevano facilemente arrivare nel 2000, e che gente come quelli sopra descritti, Acampora, Cohen ecc... magari non lo dicono perché ricordano la vecchia figuraccia, MA STANNO COMPRANDO e anche se non si arriva a p/e 100, anche a 50 l'incremento è notevole e significa facilmente per l'estate avere un nasdaq oltre quota 3000, ed io ci metto nome e cognome, così tra pochi mesi saprete chi criticare o apprezzare, ciao MASSIMO PEPPE
