Un'autentica catena di S.Antonio - gz
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By: Sir Wildman on Giovedì 08 Novembre 2007 17:58
ok.
Normalmente si parte da un pool di crediti. Possono essere mutui, junk bond, ecc ...
Li si raggruppa e si mette la cosa in un trust. Questo emettera' altri titoli che avranno a garanzia questo pool di crediti.
Il problema e' ... come sono fatti questi nuovi titoli (i CDO)?
normalmente un CDO e' diviso a trance. Ogni trance ha un rendimento ed e' responsabile per un certo livello di default.
Per esempio supponiamo di fare quattro trance e di suddividerle cosi':
(1) interesse 35%. Responsabilita' sui default da 0 a 5% (come livello percentuale degli stessi sul totale).
(2) 25% responsabilita' dal 5 al 10%
(3) 15% responsabilita' dal 10 al 15%
(4) 5% responsabilita' daò 15% in poi.
Cosa significa sta cosa in pratica?
Quei tassi di interesse vengono pagati non su tutto il capitale che hai dato, ma su un capitale ricalcolato che dipende dai livelli di default.
Se il livello di default e' del 2% .... il 35% della prima trance viene pagato solo su 3/5 del capitale (5 - 2 / 5). Se e' del 3% solo su 2/5 ... e cosi' via. Se si arriva al 5% non becchi una cippa. La seconda trance fino al 5% e' tranquilla ... ma se si arriva al 6% il suo 25% viene pagato solo su 4/5 ... se arriva al 7% solo su 3/5 ... e cosi' via.
Idem per le altre.
L'ultima di solito, essendo difficile che si arrivi a quel livello di default, viene venduta come AAA ... anche perche' il capitale ricalcolato viene intaccato poco anche se si supera la soglia del 15% ... perche' al 16% si paga su 85/86 del capitale ... ecc.
Il problema e' che le trance inferiori, mano a mano che il livello di default aumenta marciscono completamente. Del resto all'acquisto le banche e i fondi hanno prezzato questi strumenti su statistiche storiche che oggi non sono piu' reali, perche' lo spostamente del rischio da chi vende il mutuo a chi compra sti derivati ha fatto si che i primi abbiano preso rischi via via maggiori.
Ecco perche' siamo davanti ad una crisi sistemica di proporzioni colossali. Una bolla sul credito e sotto e' tutto marcio.
Inoltre ... quelli che compravano il CDO, lo usano poi come collaterale per ottenere altro credito e cosi avanti.
Come ha portato alla luce ZIbordi con l'intervista al guru dei derivati, per ogni dollaro di credito reale ...dietro c'e' una catena di altri 20-30$ di altro credito. Marcisce il primo e crolla tutta la baracca.
Un sistema vergogna. Un'autentica catena di S.Antonio.
Ma non e' colpa del derivato. E' colpa delle regole. Il derivato in se e' un'innovazione molto utile. E' come l'energia atomica ... puoi usarla per il bene, o costruire una bomba ... l'energia in se non e' un male, l'uso puo' esserlo.