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tutti dicono di comprare in altri paesi ? - gz ¶

By: GZ on Martedì 12 Giugno 2007 11:53

in America quasi tutti i gestori ed esperti suggeriscono ora anche quando sono molto toro come Jim Cramer di investire di più all'estero che in patria e infatti i flussi nei fondi sono negativi per quelli "made in USA" e positivi per quelli internazionali. In Inghilterra idem. In Giappone il pubblico non compra azioni locali e mette tutto in conti correnti in dollaro australiano o neozelandese, o euro o sterlina o kwon coreano (forse pensano che speculare sulle valute sia più sicuro che comprare azioni giapponesi) In Italia come noto i flussi nei fondi comuni sono negativi e gli unici che attirano denaro sono quelli emergenti o asiatici. In Spagna il migliore gestore diceva sabato che ha venduto tutti i titoli spagnoli e compra solo azioni "all'estero" perchè teme un crac. ("...``Credit has increased by 25 percent a year for six years,'' Parames said. ``That's never happened anywhere else in the world, even China.'' ..") Insomma non è buffo che tutti dicono di comprare in altri paesi ? --------------------------------------- ^Bestinver's Parames Sours on Spain#http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601102&sid=aR8HjKWZ.ZtI&refer=uk^ By Charles Penty June 5 (Bloomberg) -- Francisco Parames, Spain's best- performing fund manager for the last five years,.. who oversees 6 billion euros ($8 billion) at Madrid-based Bestinver Asset Management, predicts a real-estate crash in his homeland will spread, dragging down companies dependent on the Spanish economy. Lending by banks and other credit institutions has almost tripled since 2000. ``A lot of people are going to be unemployed,'' said Parames, 43. ``Our most important bet is the one you can't see: that we don't bet on the Spanish economy, which is going to go through some very rough times because of the credit bubble.'' Parames is telling people to increase their investments in global shares at the expense of Spanish stocks. He's also loosening the restrictions that require him to keep mostly Spanish stocks in his main Iberian fund, buying more Portuguese shares and pseudo-local companies such as Arcelor Mittal, the world's biggest steelmaker. It is based in Rotterdam and lists shares in Madrid. The strategy is paying off for Parames. Bestinver Bolsa, his 1.16 billion-euro Iberian stock fund, had annual average returns of 27 percent over the last five years, making it the best performer of any Spanish market fund, according to data compiled by Bloomberg. Parames's returns have been ``spectacular,'' said Fernando Luque, an analyst at Morningstar Inc. in Madrid. ``He's been faithful to this value-investing-type strategy.'' Plane Crash The Bolsa fund gained 17 percent in the five months to May 31, almost twice the 10 percent return for Madrid's IBEX 35 index. The fund has outperformed Spain's main index and the Dow Jones Stoxx 50 Index of European stocks every year since 1999. Parames's biggest fund, the 1.5 billion-euro Bestinfond mixed fund, had about 18 percent in Spanish stocks at the end of March, down from 19 percent in December and about 50 percent as recently as 2005. The rest was in European equities or fixed income. It has returned an average of 25 percent over the last five years, beating the Dow Jones Stoxx 50. A month ago, Parames started advising clients to cut Spanish holdings to 30 percent of investments from 35 percent previously and 50 percent in 2003. Parames, who survived a March 2006 plane crash in northeastern Spain that killed the pilot and Bestinver's administration director, hasn't bought stocks of Spain's real- estate developers for the past five years. Property Stocks Metrovacesa SA, Spain's biggest real-estate company, climbed 150 percent in 2006. Astroc Mediterraneo SA, a real-estate company based in Valencia, sold shares in an initial public offering in May last year at 6.40 euros, and they finished the year up sixfold. This year, Astroc Mediterraneo is down almost two thirds, while Metrovacesa is about a third lower. The Bloomberg Europe Real Estate Index, which has five Spanish companies among its 15 most heavily weighted stocks, is down 1.8 percent this year after gaining 40 percent in 2006. Carlo Digrandi, a banking analyst at HSBC Holdings Plc in London, says concern about a Spanish real-estate collapse is exaggerated. Spain will remain ``buoyant,'' with the economy growing 3.1 percent this year and 2.5 percent in 2008, outperforming Europe as a whole, he said in a May 18 report. ``I expect the landing will be relatively soft,'' Carlos March, the billionaire co-chairman of financial Corporacion Financiera Alba SA, said at a May 30 news conference in Madrid. ``It's evident there is a real-estate bubble.'' Alba is the biggest shareholder in Actividades de Construccion & Servicios SA, Spain's biggest builder. Nowhere Else Parames prefers to be cautious. Spanish building starts reached 664,924 in 2006, according to the housing ministry, almost three times the amount in the U.K. ``Credit has increased by 25 percent a year for six years,'' Parames said. ``That's never happened anywhere else in the world, even China.'' Pablo Fernandez, a corporate-finance professor at IESE, the Barcelona-based business school where Parames got his master's in business administration in 1989, says he may be taking risks by investing in stocks with low market values. Smaller stocks are prone to fall more than larger stocks in volatile markets, he said. Of 31 stocks listed as being held in the Bolsa fund at the end of 2006, at least 12 had market valuations below 1 billion euros. Revisiting Telefonica Still, smaller stocks have accounted for a lot of Parames's gains. Viscofan SA, a Pamplona, Spain-based maker of sausage casings with a market value of 834 million euros, made up 3.6 percent of the Bolsa fund at the end of last year. The shares are up 24 percent in 2007. Campofrio Alimentacion SA, a Madrid-based meat processor with a market value of 780 million euros, had a 2 percent weighting. Its stock is up 6.5 percent this year. Parames sold shares this year in Altadis SA, a Madrid-based tobacco company that comprised 7.2 percent of the Iberian fund's assets last year to move funds into Portugal. His Portuguese holdings include Galp Energia SGPS SA, a Lisbon-based oil company, and EDP-Energias de Portugal SA, also based in the capital. Parames started buying shares last year in Madrid-based Telefonica SA, Spain's biggest company, after avoiding it for eight years. Investors aren't pricing in the full potential of the telecom company's broadband services, he says. The shares are up 5.3 percent this year. His stake in Arcelor Mittal dates from last year. The Spanish-traded shares of the steel company are up 48 percent this year. He also owns Madrid-based Mapfre SA, Spain's biggest insurer, whose shares are up 12 percent this year. Beginning With Buffett Parames honed his investment strategy by studying Buffett and Peter Lynch, the former manager of the Fidelity Magellan Fund. Parames read Lynch's book, ``One Up on Wall Street,'' shortly after starting at Bestinver. He won permission from the Entrecanales family, which controls the construction and logistics company Acciona SA and owns Bestinver, to follow their investing styles. ``I got to Warren Buffett's ideas and all the value- investing at the very beginning,'' he said. ``I wasn't biased by any other kind of investment.'' While Parames's 34 Spanish holdings trade at an average of 11.5 times their 2007 estimated earnings, his 98 non-Spanish holdings tend to trade for less than 10 times earnings. His largest international holdings include Zug, Switzerland-based Metall Zug AG, Mannheim, Germany-based Fuchs Petrolub AG, Munich- based Escada AG, and Munich-based Bayerische Motoren Werke AG.

Cosa ci fanno gli ex-ministri tutti negli hedge funds ? - gz ¶

By: GZ on Martedì 12 Giugno 2007 03:40

una volta gli "hedge funds" erano dei traders, speculatori anonimi con sede nelle isole vergini per non essere regolamentati e tassati che operavano su valute, borse, bonds e commodities, piu' rapidi e aggressivi dei soliti gestori di fondi che ti comprano un portafoglio di titoli e ci stanno seduti sopra Oggi sono sempre non regolamentati, offshore e speculano su tutto in modo aggressivo, ma sono anche delle mega istituzioni finanziarie in cui siedono metà degli ex-ministri del mondo (senza contare che l'altra metà è o viene da Goldman Sachs) -------------------------------------- WASHINGTON (AFP) - What do three former US Treasury secretaries, one time secretary of state Madeleine Albright, a former US ambassador to the United Nations and ex Spanish prime minister Jose Maria Aznar have in common? They have all been recruited by powerful hedge funds or private equity firms since departing government, while Albright has opened her own hedge fund: Albright Capital Management. The last three Treasury secretaries, including two who served President George W. Bush and one who held office in the Bill Clinton administration, have all been hired by hedge funds or investment groups. John Snow was appointed chairman of Cerberus Capital Management in October months after departing the Treasury, joining a private equity firm that already counts former US vice president Dan Quayle on its payroll. The firm announced plans to buy the Chrysler Group from German's DaimlerChrysler. The DE Shaw & Co. investment group hired Clinton-era Treasury chief Lawrence Summers late last year, while Snow's predecessor, Paul O'Neill, now advises the Blackstone Group private equity firm. Blackstone said Monday that it had appointed former Canadian prime minister Brian Mulroney as a director as it readies for a partial initial public offering. Unlike public corporations, hedge funds and private equity firms are lightly regulated in the United States and as such operate largely out of the public eye. The London-based Centaurus Capital hedge fund said last week that it had hired former Spanish premier Jose Maria Aznar, ex-British finance minister Ken Clarke and renowned French economist Thierry de Montbrial. Other former US officials who have joined the swelling ranks of private equity executives include the former US ambassador to the United Nations, Richard Holbrooke, who is a vice chairman of Perseus.

Commercio con la Cina e oppiacei - gz ¶

By: GZ on Martedì 12 Giugno 2007 00:41

A fare tutto questo commercio ora con la Cina si vede che arriva anche dell'oppio e si soffre di allucinazioni i gestori parlano tutti di crescita al 2% e rotti in America e di inflazione al 2% e rotti e usano questi numeri per dire di comprare in borsa, ma sono effetti degli oppiacei La crescita reale del PIL USA reale è già ZERO e l'inflazione tra il 3 e il 4% mentre il debito cresce ogni mese Se hai un paese che ha deficit esteri pari al 6-7% del PIL, un debito del consumatore pari al 115% del PIL e una crescita monetaria del 12% circa annuo (che crea inflazione) ... bisogna che ci sia crescita, altrimenti come paghi gli interessi, visto che sei costretto a tenere i tassi in dollari al 5.25% annuo ? Nonostante questo indebitamento e creazione di credito e moneta invece gli USA hanno ora una crescita ufficiale del PIL che è scesa ora allo 0.6% (ultimo dato di maggio) e scopri ora che nemmeno questo 0.6% è vero, più probabilmente la crescita reale è gia a zero o negativa Nonostante questo l'inflazione resta al 3% ufficiale e ogni mese accumuli altro debito, estero e delle famiglie (e anche del governo e delle aziende che non scherzano). Se chi accumula debiti ha crescita zero del reddito come paga un 5.25% in dollari ? Non possono mica puntare sulla svalutazione del dollaro altrimenti c'è il crac del sistema mondiale, mezza asia e il medio oriente sono legati al dollaro, è per questo che tengono i tassi al livello assurdo del 5.25% nonostante crescita zero del PIL. Il grosso dei bonds americani li hanno già venduti all'estero, gli esteri hanno un 50-55% dei treasury (in totale) e un 35-40% di quelli immobiliari e corporate, ma non è che possono comprarsi l'80% di tutte le obbligazioni americane no ? Questo mese alle aste dei treasury bonda a NY cinesi, giapponesi, coreani, arabi e fondi europei hanno comprato invece del solito 50% solo un 12% delle emissioni di treasury. I tassi dei bond sono saliti immediatamente di uno 0.4% circa e le borse hanno dato indietro un -5%, metti che accada per tre mesi di fila, i tassi salgono di un altro 0.8% e le borse danno indietro un altro -10 o -15% come ridere

Facci sognare! - gz ¶

By: GZ on Lunedì 11 Giugno 2007 18:53

da sognare il socialismo a sognare la BNL ed è logico, hai già il controllo del quarto gruppo italiano per fatturato e dipendenti (80 miliardi e 200 mila dipendenti ..sono i numeri della lega coop), hai la quinta banca italiana (montepaschi) e un assicurazione (unipol) e se con unipol scali BNL diventi il primo gruppo finanziario italiano A Consorte di Unipol che "faceva sognare" i Diesse scalando la BNL hanno trovato 45 milioni in svizzera in nero derivanti dalla scalata telecom orchestrata da Colannino con D'Alema. A D'Alema la Kroll che è una società seria investigativa dice che hanno trovato un conto in brasile legato alla scalata telecom. Con Fiorani che è appena uscito dal carcere Unipol stava scalando BNL e li basta scavare se vogliono. E questa è la gente che è riuscita per dodici anni a tenere tutti focalizzati sui conflitti di interesse di Berlusconi. Sono veramente bravi, nessuno li batte. -------------------- ^“Facci sognare! Vai!”: così Massimo D’Alema risponde a Giovanni Consorte#http://blog.panorama.it/italia/2007/06/11/scalate-bancarie-al-telefono-dalema-a-consorte-facci-sognare/^, numero uno di Unipol, che annuncia al leader ds che presto avranno “il 70 per cento della Bnl“. Siamo in una delle 73 telefonate che il giudice milanese Clementina Forleo ha messo da oggi a disposizione degli avvocati, sia pure con il divieto di registrazione, di scannerizzazione, di fotocopia. Solo appunti, in pratica. È il luglio 2005, l’estate delle scalate bancarie. Consorte parla con Nicola Latorre, braccio destro di D’Alema, il quale a un certo punto si inserisce nella conversazione. All’entusiasmo dell’attuale ministro degli Esteri, allora presidente della Quercia, Consorte risponde: “È da fare uno sforzo mostruoso ma vale la pena a un anno dalle elezioni”. E D’Alema: “Va bene, vai!”. Anche se in un’altra telefonata è il segretario ds Piero Fassino a lasciarsi andare, sia pure con minore slancio onirico. Fassino deve incontrare il presidente della Bnl, Luigi Abete, sotto scalata, e chiede istruzioni a Consorte: “Io non gli dico niente, voglio sapere, voglio solo avere elementi utili per il colloquio”. Consorte: “No, ma ti dico anche quello che puoi dire e non dire, solo questo. Fassino: “Sto abbottonatissimo”. Il manager di Unipol mette Fassino a parte di dettagli considerati “sensibili” dalle leggi sulla borsa: per esempio che si stanno mettendo d’accordo con gli spagnoli del Bbva, fino ad allora controllori della Bnl, mentre non riescono a convincere l’imprenditore Franco Caltagirone a cedere la sua quota. Ancora, Consorte rivela a Fassino: “Abbiamo il 51,8% di Bnl e nell’operazione ho coinvolto quattro banche cooperative che fanno capo a Stefanini”. In un’altra conversazione, di fronte all’incalzare delle notizie, Latorre cede all’entusiasmo: “Ormai, stamattina a Consorte gliel’ho detto, datemi una tessera perché io non ce la faccio più” dice ridendo. Già, ma con chi parla Latorre? Con Stefano Ricucci, che in quel momento stava scalando assieme a Gianpiero Fiorani, la banca Antonveneta ed il Corriere della Sera. Da queste prime rivelazioni ne esce il quadro di un vertice diessino costantemente informato della scalata alla Bnl, e non solo a quella, ma all’insieme delle mosse dei “furbetti del quartierino”. E, a quanto pare, alquanto partecipe. E non solo a quella ma all’insieme delle mosse dei “furbetti del quartierino” che sembrerebbero avere una sorta di unica regìa (confermando così i sospetti dei magistrati e di larga parte del mondo politico e imprenditoriale ostile alle scalate). E, a quanto pare, alquanto partecipe. Dice per esempio Latorre a Ricucci: “Eccolo il compagno Ricucci all’appello. Ormai sei diventato un pericoloso sovversivo. Rosso oltretutto”. Ricucci replica: “Ho preso da Unipol io: tutto, tutto a posto, abbiamo fatto tutte le operazioni con Unipol”. Mentre D’Alema, parlando ancora con Consorte, gli consiglia: “Dobbiamo vederci personalmente, stai attento alle comunicazioni”.

Il "PIL fantasma" degli Stati Uniti - gz ¶

By: GZ on Lunedì 11 Giugno 2007 14:50

la storia di copertina di Business Week è sul "PIL fantasma" degli Stati Uniti cioè sulla scoperta che alcuni economisti hanno appena fatto che le statistiche del PIL e produttività americane sono inflazionate In sostanza quando si spostano migliaia di fabbriche in Cina, Messico e India come è successo negli Stati Uniti negli ultimi 10 anni i dati ufficiali di prezzi all'importazione e poi di PIL e produttività vengono falsati perchè non sono stati impostati per tenere conto di questo fenomeno. In estrema sintesi se chiudi una fabbrica in america che produceva per 1.500$ e la riapri in Cina dove produce per 1.00$ lo stesso prodotto questo cambiamento viene riflesso nella contabilità economica ufficale degli USA come un aumento di produttività americana (!!) e non viene rilevato come perdita di PIL (leggere il pezzo per i dettagli) Finora il governo e il big business hanno risposto alle critiche sulla delocalizzazione citando appunto buone statistiche del PIL e produttività, ma si è scoperto ora che sono in buona parte distorte L'implicazione è che ^il PIL USA è più basso di quello che mostrano le statistiche e così la produttività#http://www.businessweek.com/magazine/content/07_25/b4039001.htm^ e l'America che al momento cresce a meno dell'1% è probabilmente è già in recessione da un anno o due, non ce se ne accorge solo perchè l'S&P 500 è fatto di società che fanno il 55% degli utili all'estero e perchè il consumatore si è caricato di circa 5.000 miliardi di debiti dal 2002 per continuare a spendere La sostanza è un altro pezzo del puzzle su cui insisto avvertendo del crac prossimo venturo: la crescita della Cina, India (ma anche messico, brasile e simili) avviene in buona parte a spese dei paesi occidentali, in particolare degli USA che sono quelli che hanno letteralmente chiuso metà del loro settore manifatturiero. E' solo questione di tempo ma i costi di questa politica stanno per scatenare un inevitabile reazione protezionista

Jim Chanos su Moody's - gz ¶

By: GZ on Lunedì 11 Giugno 2007 02:20

Stock: Moodys

Jim Chanos e' il gestore che ha scoperto la truffa di Enron nel 2001 e da dieci anni almeno e' il miglior gestore di hedge funds ribassista del mondo. Questo e' uno che pur vendendo solo al ribasso ha continuato a guadagnare anche negli ultimi anni, una specie di genio insomma, ma per quello che ho visto quando pubblicano qualcosa su di lui e' un killer, quando prende di mira una societa' spesso poi si scopre che sotto c'e' del marcio vedi ultimamente Party Gaming a Londra Da dieci giorni Jim Chanos di colpo si fa intervistare dappertutto per parlare di tutti i titoli su cui sta sparando, un fatto raro perche' i grossi fondi ribassisti non pubblicizzano quasi mai (per paura delle "short squeeze" in un mercato toro), un sintomo che sente venuto il momento di premere alla grande Altre sue idee short: Macquarie, ^FFH, Kodak, Palm, l'acciaio, i produttori di auto cinesi...#http://ddo.typepad.com/ddo/2005/12/jim_chanos_nega.html^ ------------------- June 8 2007 Jim Chanos is the founder and president of Kynikos Associates, the world's largest dedicated short-selling hedge fund. He formed Kynikos in 1985 and has bet against companies involved in a string of corporate meltdowns, such as Commodore International and Tyco International. Perhaps most celebrated of all was his early bet against Enron after being puzzled by the company's accounting a year before its collapse in late 2001. But even he admits: "We didn't think it was a fraud until very much near the end of the saga." His recent public short picks include Macquarie Bank and Moody's Investors Service. Mr Chanos is also chairman of the Coalition of Private Investment Companies, a hedge fund lobby group. Below are highlights from his video interview with FT.com. There are few pure short sellers working right now. Is it a hard area to specialise in given the long-running bull market? We like to say we're the embodiment of survivorship bias but I think it's a very difficult way to make a living on Wall Street, which is why a lot of people don't do it. I hope it remains a difficult way to make a living, because hopefully more people won't do it. Having said that, I think that there has been winnowing out of the herd, if you will. It probably peaked out, in terms of dedicated short selling funds on Wall Street, in 1990. And then there was another culling of the herd in 2000. What's your [short selling] case against Moody's? Moody's is a simple story. It's structured finance. My argument against Moody's is that they are no longer a referee on the playing field, they are actually playing at this point. So although they are wearing an umpire's outfit, they have a Yankees hat on and I think that's the real problem, in that they are so entwined in the structured finance business. What was behind your bet on online gaming? Was it a political insight? Not really. All I had to do was read the prospectuses of some of the companies that went public in London. They should have put a skull and crossbones on Party Gaming's . . . The prospectuses clearly said that under US law their activities may be deemed to have been illegal, which is what happened. There was [another] point that people missed. The concerns from law enforcement were not just due to gambling. We talked to law enforcement people who were not involved with the investigation but who knew the law and knew the concerns, and the real concern was money laundering. I think that's still a concern in this area. What's your view on hedge fund regulation? Most participants in the industry understand that an increased amount of regulatory oversight is inevitable. The structure of that is what's up for debate . . . As hedge funds have taken more public money in the form of pension fund and endowment money, that has raised the level of scrutiny in Washington. If it was just wealthy individuals, I don't think Washington would be as concerned, but now that there's union money, pension fund money, endowment money in hedge funds there's a certain level of responsibility. We are experiencing a boom in private equity right now. Is it sustainable? It's sustainable as long as the easy credit is there - that's what's driving it. It's not, as many people believe, that the stock market is inexpensive, in fact on a lot of measures the stock market is probably as expensive, broadly, as it's ever been. What's driving it is easy credit availability and, as importantly, the boom in structured finance, whereby lenders are parcelling out the loans in various collateralised obligations and investors are buying small pieces as they see fit. It's diffused the risk but the risk has not been eliminated. So are we living through a new benign paradigm? No. We've seen all of this before. It will probably take something similar to a Drexel Burnham-United Airlines which ended in the late 1980s to unwind this or at least put fear back into the marketplace. It will be a failed deal of some sort. When will that happen? I don't know. If I did I would really be positioned correctly, but there are a few signs that are out there that I think are a little disconcerting . . . I have a real problem with private equity in that it rests upon an amazing discontinuity and arrogance, which is that the stock market is completely and totally under-priced at all times . . . To think that the stock market is just so stupid, at all times, across all companies and all industries, that private equity can come in and pay almost any price to buy these companies, is a pretty shaky assumption. I wouldn't want to short companies down 30 per cent routinely, invite my competition to short them with me and then advertise to the world what I'm doing. No one in their right mind would give me money to do that, nor should they, but that is exactly what is going on in private equity if you flip the argument around. Is the Blackstone IPO going to be a smart thing to buy? Well, I think it's going to be a smart thing for them to sell. It just underscores the irony of the private equity model which is most companies should be private, they are not efficiently run when they are public, there are too many prying shareholders, there's Sarbanes-Oxley, there's regulators, there's short sellers - take your pick - yet it's OK for them to go public at the management company level. And what is their motivation, do you think? I think most of us can probably guess what their motivation is. It's near the top of the market and valuations are rich for management companies and private equity. Richard Beales

La Casta - gz ¶

By: GZ on Domenica 10 Giugno 2007 14:03

^La Casta. Sergio Rizzo e Gian Antonio Stella#http://www.wuz.it/Articolo/tabid/77/id/1085/Default.aspx^ 2007, Rizzoli. “Aerei di Stato che volano 37 ore al giorno, pronti al decollo per portare Sua Eccellenza anche a una festa a Parigi. Palazzi parlamentari presi in affitto a peso d’oro da scuderie di cavalli. Finanziamenti pubblici quadruplicati rispetto a quando furono aboliti dal referendum. “Rimborsi” elettorali 180 volte più alti delle spese sostenute. Organici di presidenza nelle regioni più “virtuose” moltiplicati per tredici volte in venti anni. Spese di rappresentanza dei governatori fino a dodici volte più alte di quelle del presidente della Repubblica tedesco. Province che continuano ad aumentare nonostante da decenni siano considerate inutili. Indennità impazzite al punto che il sindaco di un paese aostano di 91 abitanti può guadagnare quanto il collega di una città di 249mila. Candidati “trombati” consolati con 5 buste paga. Presidenti di circoscrizione con l’autoblu. La denuncia di come una certa politica, o meglio la sua caricatura obesa e ingorda, sia diventata una oligarchia insaziabile e abbia allagato l’intera società italiana…” ”..Così i politici italiani sono diventati intoccabili. Che futuro ha un Paese dove la fame di poltrone ha spinto a inventare le comunità montane al livello del mare? Dove il Quirinale spende il quadruplo di Buckingham Palace? Dove una “lasagnetta al ragù bianco e scamorza” dello chef del Senato costa la metà di una pastasciutta alla mensa degli spazzini? Dove ci sono partiti nati dalla mutazione genetica di una bottega di cuoio e ombrelli? Dove conviene fiscalmente regalare soldi a una forza politica piuttosto che ai bambini lebbrosi? Che futuro ha un Paese così? --------------------------------------------------------- Con la pubblicazione del libro “La casta” ad opera di Sergio Rizzo e Gian Antonio Stella, è venuto alla luce anche con elementi quantitativi e qualitativi in modo più organico, quanto ormai da tempo si percepiva: la Piovra del sistema politico di questa Seconda Repubblica sta divorando l’Italia. Più di quanto non abbia fatto il sistema dei Partiti nella cosiddetta prima Repubblica. L’entità del costo della politica e la sua incidenza sul sistema economico-sociale “scoperta” con tangentopoli, impallidisce rispetto a quello che emerge in termini di costi e distorsioni dal panorama, incompleto, formulato in questo libro. L’unica differenza è che quel che ieri era illegale, in gran parte oggi è divenuto legale. ------------------------------------------ I politici italiani sono una casta”, parla Gianantonio Stella, il giornalista del “Corriere della Sera” “Nessun qualunquismo e nessun moralismo da parte mia e di Rizzo nel voler scrivere il libro sugli sprechi... Il problema è quello del contribuente che paga per mantenere con le tasse sempre più elevate un apparato burocratico elefantiaco con troppi enti locali “(le province sarebbe meglio abolirle come già diceva il liberale Einaudi”) che si sovrappongono e con troppi stipendi parassitari. “Non è possibile – dice Stella- che un presidente di consiglio circoscrizionale guadagni 5 mila euro al mese o che una Asl abbia più centralinisti di Buckingam palace, e se la politica non si fa carico di correggere queste cose, allora deve per forza subentrare la denuncia giornalistica e l’inchiesta”. Insomma Stella siamo vicini al punto di non ritorno con questi sprechi? “Io temo di sì e quando sento che alcuni uomini politici si lamentano del presunto qualunquismo di questa inchiesta mi rendo conto di quanto una gran parte di quella che io chiamo già nel titolo del libro “casta” viva fuori dalla realtà. Qui non si tratta di contestare i costi della politica in quanto tali o il finanziamento pubblico al quale io e Rizzo non ci dichiariamo contrari. In ballo invece c’è il contenimento di una spesa pubblica che si perde in mille sprechi e in migliaia di privilegi e che il cittadino non è più disposto a tollerare pagando di tasca sua. Anche perchè, e qualcuno questo poco lo nota, se le tasse finiscono quasi tutte per mantenere il parassitismo politico clientelare, cosa ci rimane per il welfare?” Un capitolo del libro, riguardante le spese del Quirinale e i suoi bilanci non trasparenti, è stato anticipato qualche giorno fa dal Corriere della sera che è il giornale per cui tu scrivi. Che reazioni sono venute dall’inquilino del Colle? “Da quello attuale per ora nessuna. Dal suo predecessore invece una precisazione pubblicata dal “Corriere” in cui si evidenziava il fatto che l’appannaggio fosse rimasto invariato e che per giunta adesso ci si pagavano sopra le tasse, merito questo non di Ciampi ma di una legge approvata all’epoca del suo predecessore Scalfaro su proposta di un deputato che si chiama Nicola Bono (di An, ndr) contenuta in un emendamento alla finanziaria del 1997, votato a larga maggioranza.” E nel merito della scarsa trasparenza dei conti del Quirinale lievitati fino a quattro volte quelli di Buckingam Palace? Qualcuno come al solito ha gridato alla lesa maestà istituzionale? “Nel merito nessuno risponde, l’essere casta consiste in questo. E nel non curarsi neppure più delle critiche. C’è la convinzione che sia un attacco alla democrazia, ad esempio, chiedere come sia possibile che Bassolino abbia avuto nel 2004 un fondo spese per la rappresentanza dodici volte più alto di quello del presidente della repubblica tedesco. Io mi chiedo se questo sia un modo serio di rispondere in un dibattito. Accusando che fa inchieste di qualunquismo e demagogia. Come se fossero i giornalisti da allontanare la gente dalla politica semplicemente denunciando questi atteggiamenti parassitari.” Che deduzioni si possono trarre da questa difesa corporativa, o di “casta”? “Diciamo la verità , io non sono mai stato radicale né ho mai votato per Pannella, però sono gli unici che in tutti questi anni si sono dimostrati sensibili alla riduzione degli sprechi e dei costi assurdi della politica. Degli altri invece non ricordo iniziative serie per ridurre questi incredibili privilegi. Resto sbalordito a vedere il professor Luigi Cancrini, che milita nel partito di Diliberto, che non più tardi di dieci giorni fa ha detto di volere chiedere al governo un’accelerazione su due temi come la lotta alla povertà e quella al privilegio, e che invece adesso giustifica il fatto di godere non solo della retribuzione da parlamentare italiano ma anche della pensione da consigliere regionale del Lazio, se non è “casta” questa non so di che stiamo parlando..” Naturalmente,come si diceva prima, la difesa degli interessati coincide con l’accusa nei tuoi confronti e del tuo collega Rizzo di essere dei “qualunquisti”..? “E’ una difesa disperata. Io odio il partito della bistecca o della pagnotta, non ho mai detto che i politici siano tutti uguali e non mi ritengo affatto un qualunquista. E credo di potere parlare anche per Rizzo. Noi non diciamo neppure che la polizia non debba essere finanziata, anzi la pensiamo al contrario. Però ci vuole il senso della misura. E il libro è stato fatto con questo spirito. Noi non vogliamo che il Capo dello Stato vada a vivere in una palazzina a Montesacro. Deve certamente avere una residenza di grande rappresentanza. E’ una questione di immagine internazionale. Dobbiamo fare bella figura. Però non si capisce perchè debba costare quattro volte Buckingam palace. Questo non è accettabile.” La morale del libro è che gli italiani non possono permettersi gli attuali costi della politica? “Esatto, noi non possiamo permetterci più l’esistenza di comunità montane che stanno a livello del mare o i presidenti dei consigli circoscrizionali con l’auto blù e uno stipendio da 5 mila euro al mese, non possiamo permetterci 150 province come qualcuno vorrebbe, che si aggiungono ai comuni e alle regioni e a miriadi di altri enti locali. Non finirà lo stato di diritto e la libertà se si aboliscono le province, lo ha fatto anche l’Inghilterra e mi pare che ci sia ancora la democrazia..” Dimitri Buffa

qualcosa e' cambiato sul lato inflazione - gz ¶

By: GZ on Domenica 10 Giugno 2007 02:01

La differenza tra il rendimento delle obbligazioni in dollari e quelle indicizzate all'inflazione (i cosiddetti "TIPS") e' esplosa negli ultimi giorni questa differenza viene chiamata "Breakeven Inflation" o BEI per gli amici ed esprime l'aspettativa di inflazione del mercato, ma non e' un opinione, ci sono miliardi investiti su questi contratti dei treasury e dei TIPS e sulla differenza stessa, i ^"Breakeven Inflation" sono prezzi di mercato che riflettono direttamente la percezione a lungo termine dell'inflazione#http://media.tradersmedia.com/cm/pdfs/cme/Break-Even_Inflation_CME_CPI.pdf^ Un movimento del genere non capitava da anni, qualcosa e' cambiato sul lato inflazione

Italease e' un primo segnale - gz ¶

By: GZ on Domenica 10 Giugno 2007 00:25

Hobi, sui derivati dei tassi di interesse la "leva" tipicamente e' 20 a 1, non 3 a 1. Ovvio che chi mette su queste posizioni in derivati sui tassi di interesse come Italease non mette giu' nemmeno un decimo dell'importo. Il motivo per usare derivati e' che usi solo 1/20 o 1/50 del capitale! I tassi di interesse da inizio anno sono saliti di uno 0.80% circa nella zona euro (da 3.70% a 4.50% sulle obbligazioni decennali) e di circa altrettanto in dollari (da 4.25% a 5.05% circa) e si cominciano a sentire gli effetti, ad esempio con ^Italease#^. Se hai una leva 20 a 1 un aumento dello 0.8% signifca un -16% e se la leva e' 50 a 1 un -40% Quando dicono che ^ci sono 20 o 30 MILA MILIARDI in "CREDIT DERIVATIVE"#http://www.marketoracle.co.uk/Article1039.html^ (cioe' derivati sul debito) nel mondo ora cosa vuole dire, visto che il totale del debito di tutti i generi che esiste al mondo al massimo sono 50 mila miliardi ? Guardate il grafico sotto, da 1.200 miliardi di derivati sul debito nel 2001 sono passati a 20.000 miliardi nel 2006 (!!!), come hanno fatto ? la moltiplicazione dei pani e dei pesci... mica hanno messo giu' delle cifre del genere, e' tutto DEBITO E LEVA FINANZIARIA 20 A 1. Italease sono i primi della serie ------------------------------------------------- Crolla Italease: ^il conto dei derivati a 600 milioni#http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Finanza%20e%20Mercati/2007/06/italease-crolla-conto-derivati.shtml?uuid=caca8b8e-165c-11dc-a21b-00000e251029&DocRulesView=Libero^ .... L'operazione «trasparenza» promossa da Rondelli ha portato all'emersione di «alcune inosservanze di aspetti procedimentali interne e carenze di coordinamento nell'esercizio delle deleghe esecutive». Gli approfondimenti — avverte la nota — sono ancora in fase di completamento, ma si è appreso che i derivati originano da 2.600 contratti sottoscritti da 2.200 clienti. ...

dov'è il supporto ? - gz ¶

By: GZ on Giovedì 07 Giugno 2007 22:41

Stock: S&P 500

Non so, perchè non sto seguendo bene, sono dovuto uscire, ma quello che noto è che se sfondi i minimi fatti un ora fa sugli S&P tutti quelli che hanno comprato negli ultimi 31 giorni di borsa di colpo sono in perdita cioè, con sole tre giornate di ribasso mandi in perdita parecchia gente se sfondi in basso 1490-1495 S&P future e lo fai rapidamente hai un effetto "accerchiamento a sorpresa" stile ad Annibale a Canne e sotto hai il vuoto spinto fino a 1460 diciamo che l'ideale sarebbe una finta in su tra stasera e domani pomeriggio e poi la zampata della tigre nel classico venerdì sera- lunedì mattina che è sempre il momento migliore

un poco di fifa dell'inflazione - gz ¶

By: GZ on Giovedì 07 Giugno 2007 16:07

erano anni che non avevi un apertura di NY con il Treasury Bond che perde 25 tick senza nessuna notizia, solo perchè hanno un poco di fifa dell'inflazione per ora la reazione è quella classica pavloviana stupida: "ehi... parlano di inflazione....i bonds americani cedono di prezzo... vuole dire che il rendimento che pagano in % aumenta... compra il dollaro che rende di più..." e di conseguenza l'oro perde qualche cosa perchè è l'alternativa al dollaro ma poi un giorno, magari domani magari tra un mese, cominceranno a pensare che se questi bonds continuano a cedere visto che sono in dollari perdono sia sul prezzo che sul tasso di cambio e non conviene essere in una valuta che ha inflazione, deficit estero e bonds per 3/4 in mano ad investitori esteri che possono ritornare nella propria valuta e il giorno che vedi i bonds cedere e il dollaro che cede anche lui allora l'oro parte veramente

Inflation ! - gz ¶

By: GZ on Giovedì 07 Giugno 2007 13:22

Per la prima volta da metà anni '90 senti parlare in modo insistente di inflazione Ieri la prima pagina del Wall Street Journal aveva un lungo pezzo (vedi sotto) che argomentava che l'inflazione è tornata ad essere un problema e i tassi di interesse salgono ovunque. Citava ovviamente le materie prime triplicate rispetto a cinque anni fa, il fatto che i settori industriali delle infrastrutture e ciclici hanno una domanda così forte che possono alzare i prezzi e poi le dichiarazioni stesse dei banchieri centrali. Inoltre Greenspan ha detto che Cina e Asia stanno cominciando ad alzare un poco i prezzi anche perchè hanno pressioni salariali, la germania per la prima ha pressioni salariali e il dato di ieri di costo del lavoro USA era il doppio della previsione. Questa senza citare poi la scuola di pensiero che dice che se aumenta la massa monetaria e il credito del 12-13% l'anno per 4 anni di fila in europa e USA e del 20% in asia alla fine hai inflazione la nuova zelanda stanotte ha alzato i tassi all'8%, l'australia è rimasta ferma ma al 6.5%, la BCe ha alzato al 4% ieri e il mercato prezza ora un 4.5% entro fine anno, la Bank of England ha alzato al 5.50% e si parla di alzare al 5.75% questo mese di nuovo la FED americana che è al 5.5% da agosto si pensava che potesse cominciare invece a tagliare entro l'estate perchè l'economia ha rallentato (+0.6% su base trimestrale e +1.6% su base annuale), ma Bernanke continua a parlare di inflazione. L'India ha dato una stretta e da 8 mesi la sua borsa non sale. Solo il Brasile ha tagliato ieri ma è al 12% e la sua valuta è salita del 30% sul dollaro in un anno e mezzo. L'eccezione sono Cina e Giappone che restano al 3% e 0.5%, ma il JGB a 10 anni a Tokio sta ora perdendo Dovrebbe essere un occasione per l'oro -------------------------------------- June 6, 2007 Years of Global Growth Raise Inflation Worries Chinese, Indian Labor Long Damped Prices, But Effect Is Reversing By MARCUS WALKER in Berlin, GREG IP in Washington and ANDREW BATSON in Beijing For the past decade, low-priced labor from China, India and Eastern Europe has helped much of the world enjoy economic growth without the sting of inflation. Now that damper on prices is beginning to reverse -- and global inflation pressure is starting to build. Companies in many countries are operating at close to full capacity, facing shortages of everything from land to equipment. Western workers and their low-cost rivals both are winning higher pay, thanks to rising demand. In some cases, the global links of the economy are increasing costs rather than lowering them, as far-flung businesses compete for the same resources. • What's New: After years of globalization helping curtail inflation, the effect may be fading. • What's at Stake: Rising inflation could drive up interest rates, deterring investment and roiling markets. • What's Next: If central banks see signs that spare production capacity is running out or that wages are increasing too fast, they may raise interest rates. Central banks are increasingly worried about spare production capacity running out -- which could force them to raise rates to their highest level in years to stave off inflation. That could puncture the ebullience of stock and bond markets, which have become accustomed to a rare combination of fast growth, low inflation and low interest rates. Already long-term interest rates are on the rise, in anticipation: U.S. 10-year Treasury bonds hit a nine-month high of nearly 5% yesterday. "Markets have gotten used to the idea that the global economy will keep producing downward pressure on prices," says Ken Rogoff, a Harvard economics professor and former chief economist at the International Monetary Fund. "But that phase may be ending." In remarks to a bankers conference in South Africa yesterday, U.S. Federal Reserve Chairman Ben Bernanke said rising Chinese domestic costs could eventually feed through to U.S. imports, but likely would only have "modest" effect. Still, he reiterated that risks to moderating inflation "remain to the upside" in the U.S. because demand is high relative to capacity. (Read more1) European Central Bank president Jean-Claude Trichet has warned that European industries have little scope left to raise production, and has asked unions to show restraint in seeking wage increases for the overall health of the economy. The bank is expected to raise rates when it meets today. Germany's engineering sector, the mainstay of its export-led revival, is operating at 93% of capacity, leaving the lowest amount of slack since the 1960s. Amid falling unemployment, Germany's most powerful union, IG Metall, recently pushed through a pay raise of 4.1% to cover much of the manufacturing sector this year. The Bank of England raised interest rates last month in part because "there might be less disinflationary pressure in the global economy," according to the minutes of the meeting. The cost of consumer goods in the United Kingdom has stabilized after falling persistently for many years under pressure from imports, and more U.K. manufacturers plan to raise prices than at any time since the mid-1990s, according to the Confederation of British Industry. Even the price of Chinese exports such as furniture and clothing is rising, and provincial authorities there raised long-stagnant -- and still tiny -- minimum wages by an average of 21% last year. Indian outsourcing giant Infosys Technologies recently raised entry-level wages 10% and expects to do so again amid increasing competition for its workers. To be sure, globalization still is helping contain some price pressures, and growth is still strong. Inflation remains moderate, at around 2% in industrialized countries and not much above 5% in many developing countries. The lack of price pressure has allowed central banks to leave their short-term interest rates 1.25 percentage points lower, on average, than at the peak of the world's 1990s economic boom, J.P. Morgan says -- even though the world economy is growing even faster now. The flood of cheap imports into the U.S. has benefited consumers there and subtracted about one percentage point a year from U.S. inflation for the past decade, says the International Monetary Fund. Goldman Sachs economists said in a report last week, "There are pockets where inflation has risen more than expected, but the most recent evidence ... is that inflation is receding," especially in the U.S. and Japan. Still, signs are now multiplying that global growth is fueling inflation rather than restraining it, says Richard Fisher, president of the Federal Reserve Bank of Dallas and a nonvoting member of the Fed's policy committee. "More and more, I hear people complain about the rising costs of [hiring] Indian M.B.A.s or the wages paid to Chinese workers," he says. As an inflation-damper, he adds, global capacity has gone from "tailwind to a headwind." Bruce Kasman, chief economist at J.P. Morgan Chase, warns investors world-wide have been underestimating central banks' willingness to raise rates to avoid a repeat of the spiraling inflation of the 1970s, the last time the world economy grew as strongly as today. It won't require much higher rates, he says, to "cause significant damage in the markets." 'THE WINDS HAVE SHIFTED' Federal Reserve Bank of Dallas President Richard Fisher, who has long championed globalization's influence on U.S. inflation, says that influence has gone from good to bad. "There is a sense things are more expensive," he said in an interview with The Wall Street Journal. Read excerpts2.Global crosscurrents from China and India and other fast-growing developing nations are raising some costs in the developed world. U.S. farmers, for instance, are paying more to export grain because the large ships they use are busy serving China's booming domestic market. The price to use the ships has risen to almost $50,000 a day from $17,000 last year, says Oivind Lorentzen III, president Northern Navigation America Inc., a Stamford, Conn.-based shipping company. The collision between rising demand and tight supply is evident in Germany, which is leading the 13-nation euro currency area to its fastest growth since the tech boom. Hanover-based tire manufacturer Continental AG says it's struggling to meet extra orders of tires from makers of trucks and cargo trailers, many of whom underestimated the surging demand for commercial transport. "We're basically sold out," says managing director Hans-Joachim Nikolin. This month, Continental raised its tire prices by up to 5%, partly passing on the cost of natural rubber, which has soared amid high demand from Asia. The shortage of tires poses a problem in turn for companies like Schmitz Cargobull AG, Europe's largest maker of cargo trailers. The company had planned to make around 44,000 trailers in the year through March, up 30% from the previous year. Instead, it ended up making 52,000 as demand for transporting goods and materials around Europe soared, notably in the fast-growing economies of Europe's ex-communist east. Europe's tire makers didn't have enough tires available to cover the extra production, so Schmitz's purchasing manager Josef Buddenkotte flew to China to buy more tires there to hold down the surge in costs. Schmitz expects to make 65,000 trailers in the year ahead, and has just raised its prices by 3.5%. Schmitz added a third production shift to cover demand, but with Germany's labor market tightening, has had to pay bonuses to attract enough staff. Schmitz also will have to digest a 4.1% rise in wages this year, under German industry's deal with the IG Metall union. Demand for wood is booming too, including for the specially treated plywood that Schmitz uses in its trailers. Finnish forestry-products company UPM can't get enough birch timber from Russia at the moment: Mild weather and muddy ground impeded logging this winter, and Russian authorities are planning to raise export duties. "We can serve long-time partners, but new customers can't be served at all at the moment," says Joachim Stinsky, German sales manager at UPM. The price of some of UPM's wood products has risen 20% in the past year, he says. The rising production costs are passed on to logistics companies that buy or hire trucks and trailers. They too are struggling to meet demand. "The cargo space that's available simply isn't enough," says Heiko Gnam, head of purchasing at Stuttgart-based logistics firm Diehl Spedition. The daily price for chartering a truck has gone up by 10% to 15% in the past year, he says. In the U.S., central bankers are paying closer attention to the short supply of goods and services around the world. As trade swells, the prices of goods and services are increasingly determined in world markets rather than simply in the U.S. market. U.S. import prices excluding oil rose 2.9% in the year through April, the fastest clip in 18 months. Employers are boosting wages because despite a slowdown in economic growth, unemployment hovers near a six-year low of 4.5% overall and just 1.9% for professionals. Doug Pruitt, chief executive of Sundt Companies Inc., a Tempe, Ariz., commercial builder, says the long slump following the 2001 recession masked a shortage of skilled professionals that has turned more acute as demand rebounded. He often pays signing bonuses of $10,000 to $20,000 for engineers, project managers, superintendents and estimators. Labor shortages have constrained Sundt's ability to grow. The company, with annual sales of about $850 million, has turned down $150 million to $200 million of work in the past two years. "I ran this office for 11 years, and we never turned down anything," Mr. Pruitt says. He says he's been charging 12% more than he would have for the same project a year ago. In China, heavy investment in new factories and infrastructure means the economy is still gaining plenty of new production capacity for the future, a trend that hasn't been stopped by the central bank's modest recent interest-rate increases. Domestic consumer-price inflation there remains low. But labor costs for exporters on the booming coast, who expected to benefit indefinitely from cheap migrant labor to migrate from inland, are going up. China's export prices rose by 5.3% on average in the year to March, according to China's customs agency, a sharp pickup from a 2.9% gain in the year to last December. Gains are coming both from labor-intensive goods such as textiles and energy-intensive produce like steel. Surveys regularly show that a majority of employers can't fill all of their available jobs, from textile workers in the south to software programmers in the northeast. At the same time, several hundred million Chinese are still scraping out a living on farms. In theory, they could triple their incomes by taking a job in manufacturing or construction. But the demand for labor and its supply are often not in the same place. In practice, the rural population in the interior can't all move away at once to the coast, where industry and foreign investment are concentrated. With China's economy looking set to grow by 10% or more for a fifth straight year, employers are aiming to expand their work force by an average of 13%, according to a survey by the labor ministry. That growth is starting to empower workers. Most measures show Chinese wages have been rising by 10% or more annually for several years straight, though rapid gains in productivity have helped contain employers' total labor costs. Still, migrants from rural areas are getting more assertive: As rising crop prices have boosted farm incomes in the past couple of years, they've also lifted people's expectations of factory life. Prospective migrants are looking for 16% higher wages than a year ago, according to a survey by the Chinese Academy of Social Sciences. "Migrant workers are getting more advanced in their thinking. They are looking at the factory's environment, living conditions, and different kinds of benefits. Now, the workers are the boss," says Hong Yong, who runs a furniture factory in Shunde, Guangdong province. China's government, under political pressure to address rising inequality, also wants to see higher wages and better social protections for workers. Zhu Changlin, vice chairman of China's furniture makers association, says employers can no longer get away with not paying unemployment insurance and other benefits to staff. Many furniture manufacturers estimate their labor bill will rise 20% this year, on top of higher costs for wood and other raw materials. Building new factories also is getting more expensive: Land prices are rising as the rapid growth of industrial parks in crowded coastal provinces starts to hit limits. China also is gradually dismantling administrative practices that have kept prices for electricity, fuel and water far below market levels. In a report this month, China's central bank said the changes would lead to a "certain increase in the overall price level."

Fiducia nella Spagna - gz ¶

By: GZ on Mercoledì 06 Giugno 2007 21:51

Causa gli effetti della bolla immobiliare che si sta sgonfiando in America ora la crescita economica è scesa al +0.6% e c'è gente incluso Greenspan che vede una possibile recessione. Bene. Leggo qui sotto che il prezzo medio di una casa in Spagna è 276,300 euro ($370,670) e ne hanno costruite 750mila solo l'anno scorso In America il costo medio di una casa è di circa $260.000 (è un vasto continente, puoi costruire quello che ti pare, costruiscono anche in legno, meno tasse...) Quindi hai che in Spagna, paese con un reddito medio un 30% più basso che negli USA, le case costano (370/260) un 40% in più. In Spagna sono aumentate del +107% dal 2000 e del +200% da metà anni '90 e in rapporto al reddito costano circa il doppio che in America. E ne costruiscono ora 750.000 l'anno contro 4 milioni circa l'anno in America, ma gli spagnoli sono 40 milioni e gli americani 300 milioni. Il Giappone per una bolla simile a questa in Spagna ha impiegato 15 anni a rimettersi in sesto (nikkei sceso del -75%, immobili del -45%) e i giapponesi esportano, gli spagnoli hanno anche un deficit estero pari al 9.5% del PIL, peggio dell'Argentina del crac. Ed essendo nell'euro non possono abbassare i tassi o il cambio perchè sono legati mani e piedi ai tedeschi che non hanno nessun problema del genere anzi il contrario Bisogna che lasci la posizione short IBEX spagnolo come minimo fino a natale ------------------------- ... ^Spanish buyers may face an even higher risk of losing their property#http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=ar3L878k5YM4&refer=home^ because housing prices are based on appraisals rather than actual sales, and appraisers often inflate values. ``We live in a country where everybody understands that appraisals are poetry,'' ``Bankers have said to me, `Why do you care if the appraisal is fake? It will be true in the future.''' The average house price in Spain was 276,300 euros ($370,670) in December, according to Sociedad de Tasacion, a property company. That's up 107 percent since the same period of 2000.

il grafico giornaliero di colpo comincia ad avere più senso - gz ¶

By: GZ on Mercoledì 06 Giugno 2007 21:32

stavo seguendo la telecronaca in diretta minuto per minuto oggi e qui ho la sensazione che quota 7.700 DAX e quota 1.515 S&P le difendano ma il grafico giornaliero di colpo comincia ad avere più senso ( per me )

le borse sembrano care a morgan - gz ¶

By: GZ on Mercoledì 06 Giugno 2007 11:21

...^morgan stanley ieri#http://www.telegraph.co.uk/money/main.jhtml?xml=/money/2007/06/06/cnmorgan106.xml^...notare che fa lo stesso ragionamento che si faceva qui e cioè che il P/E "mediano" cioè della media dei titoli è salito fino a 20 volte ovvero che sembra che le borse non siano care ma solo perchè ci sono alcuni pachidermi nell'energia e banche che costano 10-12 volte tutto il resto del mercato costa in media 20 volte o più gli utili e questo è un record storico notare anche che la Spagna ha aperto in gap down, sospetto che sia soprattutto concentrato sulle spagnole...

la più grande emissione di bond spazzatura della storia - gz ¶

By: GZ on Mercoledì 06 Giugno 2007 03:37

Non c'è nemmeno bisogno di commenti. Oggi la più grande emissione di bond spazzatura della storia, 8 miliardi con altri 16 miliardi in "cov-lite credits" cioè crediti con un "covenant" (garanzia) "lite" (leggera). Cioè se sei KKR compri per 28 miliardi una società emettendo miliardi di bond BBB (con rating ad alto rischio tipo Cirio) e il resto con crediti che non richiedono garanzie precise ("cov-lite"). KKR ha fatto acquisizioni in borsa per 122 miliardi con questi sistemi solo nel 2007...te credo che le borse salgono Come mai Lehman, Morgan, Goldman gli arrangiano questi finanziamenti ? Perchè prendono un 4 o 5% del totale della transazione e poi i bonds e i crediti vengono cartolarizzati e finiscono frazionati presso 600 fondi pensione, banche e fondi hedge in giro per il mondo. E' ovvio che stai andando verso un crash --------------- KKR takes $16bn cov-lite option By Paul J Davies May 31 2007 Kohlberg Kravis Roberts plans to fund a large portion of its $29bn buy-out of US credit card processing business First Data with the world's biggest "covenant-lite" loan. The US private equity firm, which is one of the most active and aggressive buy-out groups around, is to raise $16bn worth of loans that do not provide the traditional protections given to lenders, according to a filing with the Securities and Exchange Commission. KKR could beat its own record almost immediately as it is widely expected to use a similar structure for the almost $18bn worth of loans it needs to finance its purchase of European Pharmacy chain Alliance Boots. According to data from Dealogic, the second largest cov-lite loan on record is just more than half the size of the First Data loan: the $8.7bn debt deal signedin March for US groupUnivision. Such cov-lite loans have been seen as a sign of over-exuberant debt markets because they do away with the regular financial tests that can give investors early warnings about a company getting into trouble. Such deals only appeared in any numbers in the US about 18 months ago, but they quickly grew to take up about one-third of the market there and have recently crossed the Atlantic to European markets. KKR has spent $122.5bn on deals already this year, making it the most active buy-out firm by far, and it has been increasingly pushing the boundaries of what investors will accept in the debt markets. Henry Kravis, a KKR co-founder, told peers at a conference in Canada this week that the flood of capital in the world's debt markets meant the buy-out business was in "a golden era" that was not going to end soon, according to media reports. KKR has also been a leader in demanding that banks underwrite some of the equity used in its deals before selling it on to other investors. Banks are providing bridge

una delle più grosse truffe mai inventate - gz ¶

By: GZ on Mercoledì 06 Giugno 2007 03:17

La borsa cinese a Shangai è una delle più grosse truffe mai inventate come spiega ^oggi sul Financial Times Lombard Street Research#http://ftalphaville.ft.com/blog/2007/06/05/4973/lombard-street-research-chinas-market-is-a-bigger-con-than-you-realise^ Due anni fa Ernst & Young in Cina aveva messo fuori un report che calcolava che le banche cinesi avevano crediti incagliati per 900 miliardi e quindi erano tecnicamente fallite. Il report è stato ritirato subito e tutte le copie distrutte dopo che la Bank of China ha minacciato Ernst & Young (come se Draghi minacciasse una società estera che ha fatto uno studio sulle banche italiane) Subito dopo le cinque maggiori banche cinesi, tutte statali, hanno lanciato dei mega IPO a Hong Kong aperti ad investitori esteri con l'aiuto di Goldman Sachs di cui era ancora capo Henry Paulson (ora Segretario del Tesoro) raccogliendo un 70-80 miliardi (Goldman Sachs ha guadagnato 3 miliardi su questi IPO). In questo modo si sono un poco ricapitalizzate per riempire il buco. Ma non bastava e allora il governo cinese ha deciso di usare la borsa di Shangai che dal 2000 languiva. Hanno cambiato alcune leggi e leggine per renderla più accessibile (zero tasse, divieto di vendere in giornata e vendere al ribasso...) e hanno spinto a investire lanciando dei mega IPO quasi tutti di banche per 1.100 miliardi di azioni. I cinesi non possono investire all'estero e possono solo ricevere il 3% massimo sui depositi, quando l'inflazione è più alta per cui hanno cominciato a speculare, i primi IPO sono andati bene, sono saliti in borsa e le banche statali hanno incassati altri miliardi a Shangai ricapitalizzandosi Non potendo alzare i tassi di interesse (altrimenti le banche vanno fallite) il governo però non ha potuto più fermare la corsa e di colpo i crediti al consumo e i prestiti in genere sono esplosi perchè i cinesi hanno fatto mutui di tutti i generi per comprare in borsa. Il credito al consumo in Cina cresceva solo del 2% l'anno perchè i cinesi risparmiamo per farsi da soli la pensione e pagarsi le cure mediche (il partito comunista se ne è dimenticato) e di colpo nell'ultimo anno è esploso del +63% perchè tutti si indebitano per comprare in borsa e da 300 miliardi il CSI-300 di Shangai è saliti a 1.100 di capitalizzazione con 100 milioni di conti di borsa aperti e un volume di transazioni pari a quello di tutta l'Asia incluso il Giappone In sintesi le banche statali hanno chiuso i loro buchi di bilancio con miliardi prima degli investitori esteri e poi soprattutto delle famiglie cinesi che si sono anche indebitate per comprare dopo che erano salite del 200% società per due terzi statali e in buona parte banche. ------------------------------------------------ Lombard Street Research: China’s market is a bigger con than you realise China’s domestic stock market is a bigger con than investors realise. Fervent demand has been stoked by excess liquidity and a taste for gambling. But new share issuance has more than doubled since mid-2006. The bulk of it has come from the financial sector. Banks have scrambled to raise their capital, suggesting their bad loan problem is likely to have escalated after the 2005 domestic slowdown. Remember Ernst & Young’s report on Chinese bad bank loans last spring? The consultancy estimated that bad loans at Chinese banks could be as high as $900bn, dwarfing official estimates and exceeding the then size of foreign exchange reserves. If you ask for a copy of the report, you will not be able to get it. Under pressure from the Chinese authorities, Ernst & Young withdrew the report a few days after publishing it. It seems too much of a coincidence that at the same time Chinese banks started to raise capital frantically. The international community was transfixed by the gigantic IPOs from China Construction Bank ($8bn), the Bank of China ($9.7bn), and Industrial and Commercial Bank of China ($14bn) on the Hong Kong market, which were generally accepted as a positive development. But little attention was paid to the surge of equity issuance on the Shanghai stock exchange, which matched the external. The cumulative total of shares issued on the Shanghai stock exchange has more than doubled from 0.5trn in June 2006 to 1.1trn in April this year. The bulk of the capital — 490bn shares — has been raised in the financial industry, which is dominated by the banking sector. This is reflected in the balance sheet of the banking sector, with paid-incapital increasing by 480bn yuan ($61bn) or nearly 50% over the same period. While Beijing must have been pleased to cream the foreign investor believing in the China dream, the authorities were in no way planning to release control. Foreign ownership in the banking sector is capped at 25% of capital. But the bad loan problems must have intensified after the sharp domestic demand slowdown of 2005. As a result Chinese banks chose to tap the domestic market as well. From Beijing’s perspective issuing shares on the Shanghai stock exchange had the added bonus of dampening excessive domestic liquidity. Bank deposits were turned into bank capital, reducing the amount of money in the economy if the banks then refrained from boosting their lending. But they did not factor in that excess liquidity not only spilled into mopping up the share issuance, but also a recovering stock market had the potential to become a bubble given the lack of saving alternatives and the Chinese predilection towards gambling. So deposits were indeed turned into bank shares, but the Chinese also started to borrow in order to invest in the stock market. Short-term consumer loans jumped by 52% in the year to Q4 compared with a 2% rise a year earlier. Q1 saw annual household credit growth accelerate to 63%. Beijing has found it difficult to exert control in a decentralised banking system. So liquidity has stayed excessive, a stock market bubble was spawned and Chinese households have ended up with a worthless asset, re-capitalising the Chinese banking system.

un curioso fenomeno aritmetico in borsa - gz ¶

By: GZ on Mercoledì 06 Giugno 2007 00:02

il problema dei mercati toro eccessivi è sempre questo, DOPO che sei salito di prezzo del 200% il volume scambiato aumenta del 300% per cui se rinculi anche solo del -30% dal massimo, ad esempio qui la borsa cinese da 4500 a 3000 come rischiava di fare stanotte prima che la salvassero in corner, hai il curioso fenomeno per cui la maggioranza è in perdita anche se l'indice è tutto sommato sempre salito da 1000 a 3000

non si è mai vista una forbice simile tra borsa e obbligazioni - gz ¶

By: GZ on Martedì 05 Giugno 2007 19:42

Stock: Bund

Il treasury bond americano quota in questo momento l'equivalente di un rendimento del 4.99%, ancora un piccolo cedimento di 2 tick e siamo tornati al 5% di rendimento in dollari sui titoli di stato a 10 anni Il bund in parallelo sta franando con i volumi più alti degli ultimi due mesi e sta toccando il 4.50% E' venuto il momento di chiamare l'ennesimo top (in base alla logica che non si è mai vista una forbice simile tra borsa e obbligazioni)

L'inflazione viene sottostimata tre volte - gz ¶

By: GZ on Martedì 05 Giugno 2007 17:36

L'inflazione viene sottostimata tre volte 1) primo perchè si è abituati a citare solo il dato "core", sottratta energia e alimentari, vedi sotto il post precedente. 2) secondo, anche se uno guarda al dato di inflazione totale sono state modificate in USA in modo sospetto le metodologie di calcolo (per cui se compri un computer più potente allo stesso prezzo lo indicano come diminuito di prezzo) 3) terzo c'è il problema che negli ultimi cinque anni sono esplose tre voci: i) il costo del debito immobiliare e al consumo, passato dal 2 al 12% circa dei bilanci famigliari (negli USA e Inghilterra siamo al 13%-14%) ii) il costo dell'energia, benzina, combustibile ed elettricità (Draghi ha detto che per una famiglia a basso reddito sono 150 euro al mese, poi aggiungi la benzina) dovuto al boom dell'asia e alle privatizzazioni nel settore utilities iii) le tasse locali (specie in inghilterra, usa ed italia) gli indici istat o analoghi inglesi ed americani NON si sono adeguati a questo balzo delle bollette e del costo degli interessi anche perchè è stato improvviso e gli statistici non cambiano rapidamente i metodi. Già così sottostimano probabilmente l'inflazione di un punto % anche senza nessuna malizia. Aggiungi poi il punto 2) e 1) e non mi sembra esagerato pensare a un 2 punti percentuali di sottostima

ma questa inflazione "core" non è ferma al 2%.." ? - gz ¶

By: GZ on Martedì 05 Giugno 2007 17:02

nell'ultimo mese ogni volta che usciva il dato di inflazione USA su Reuters, Bloomberg o Markewatch non veniva mai nemmeno menzionato, riportavano solo il dato di "core inflation", inflazione meno energia e alimentari Oltre un certo limite diventa, non un complotto, ma una forma di allucinazione collettiva, di autocensura di massa Sono dieci anni che l'inflazione non è un problema, ma perchè ? la FED menziona sempre e solo l'inflazione "core" come rilevante per le sue decisioni e di conseguenza gli operatori guardano a quella. Ok, una volta aveva senso perchè il petrolio oscillava tra 10 e 20 dollari, il rame o il nickel o il mais pure oscillavano ogni anno, per cui se li escludevi vedevi meglio il trend Ma l'inflazione "core" rimane al 2% perchè la Cina ha l'effetto di ridurre i prezzi di molti beni di consumo e però allo stesso tempo consuma tante risorse che fa salire l'energia e le materie prime che sono ora sistematicamente più alte del 200% circa rispetto al 1997 o 2002 Per cui l'inflazione e quella "core" non convergono più e non ha più senso nemmeno il concetto. Tuttavvia la FED continua a citarla e così tutti gli economisti delle banche e i gestori e così Reuters e Bloomberg per cui i traders vedono il dato "core" e comprano Fino a quando un bel giorno vedi che i Bund e i Bond USA sono in caduta libera e dici: "minchia, ma questa inflazione "core" non è ferma al 2%.." ?

botta maggiore di Parmalat e di cui nessuno parla - gz ¶

By: GZ on Martedì 05 Giugno 2007 00:05

su ^Borsa & Finanza di sabato c'è un servizio#http://www.borsaefinanza.it/^ che spiega che sia l'anno scorso che nel 2005 le banche (e le Poste!) hanno venduto al pubblico un 20 miliardi di "prodotti a capitale garantito" (e probabilmente nel 2004 e 2003 altrettanti se non di più) e al momento, in media, analizzando una ventina delle emissioni più diffuse, sono in perdita del 12-13% circa ! Morgan Stanley ha offerto ad esempio di riscattarne una parte a prezzi che sono un 13% sotto il nominale e ovviamente non ha aderito nessuno, tutti aspettano la scadenza Cioè se il pubblico, che ne ha assorbiti qualcosa come 80-100 miliardi nel "dopo-bolla", li volesse vendere oggi perderebbe un 13% medio. Ovviamente, dato che è "capitale garantito", se uno aspetta i cinque o dieci anni fino alla scadenza ottiene il capitale iniziale più un 1% annuo (imposto da BankItalia l'anno scorso altrimenti avevi solo il capitale iniziale cioè te lo mangiavi del 3% l'anno di inflazione). Il che significa comunque che perdi un -2% annuo per 5, 7 o 10 anni a seconda del prodotto nel mezzo di un mercato toro iniziato nel 2003 Anche se il pubblico non comprende le formule con cui si calcolano i valori di questi prodotti e anche se non ne vede le quotazioni sul Sole24 (non esiste mercato in pratica) intuisce però quello che sta succedendo e cioè che sta seduto su un 10 miliardi almeno di perdite (moltiplica un 13% di perdita media con 20 miliardi l'anno per 4 o 5 anni...). Questa è una botta maggiore di Parmalat e di cui nessuno parla (salvo il meritorio reportage di B&F) E questo spiega in buona parte perchè il pubblico italiano non abbia tanta voglia e soldi per comprare in borsa

Il mese di maggio 2007 passerà alla storia - gz ¶

By: GZ on Lunedì 04 Giugno 2007 22:21

Questo mese di maggio 2007 passerà alla storia i) Quasi tutti gli indici del mondo hanno toccato i massimi storici (della storia della borsa) e ii) Tutte le economie di circa 100 paesi di cui si hanno statistiche sono in crescita per il quinto anno consecutivo, con una media mondiale ancora superiore al +4% annuo Come mai questo boom mondiale e questi record di borsa proprio ora ? La tecnologia che viene impiegata meglio e di più, la Cina e India che entrano nel mercato mondiale, la globalizzazione... Sicuro, ma anche ad esempio che nel solo mesi di maggio le imprese hanno preso a prestito 300 miliardi (globalmente). Poi ovviamente ci sono i governi e i consumatori che anche loro hanno preso a prestito Sono molti 300 miliardi per le imprese in un mese ? Beh.. se moltiplichi per 12 mesi farebbero 3.600 miliardi l'anno. E se andassi a questo ritmo per 10 anni sarebbero 36.000 miliardi... Cioè i debiti sono una voce di "saldo", si accumulano nel tempo ---------------------------- May 30 - Financial Times (David Oakley and Michael MacKenzie): “Non-government bond issuance surged in May on the back of rising mergers and acquisition activity and moves by an increasing number of banks and companies to refinance debt. Overall bond issuance in dollars, euros, sterling and yen rose to close to $300bn - the highest ever during the month of May and the second highest monthly figure, according to Dealogic, the data provider.”

Un trilione di capitalizzazione non si nega a nessuno - gz ¶

By: GZ on Lunedì 04 Giugno 2007 20:10

e anche il Brasile ha passato il trilione, cioè anche la borsa brasiliana, ^Bovespa, ha superato i 1.000 miliardi di dollari di capitalizzazione#http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=ag3ZBVSVB4pU&refer=home^ Quella russa li ha superati un mese fa, quella cinese è a 2 trilioni di dollari e rotti, quella di hong kong è a 2 trilioni da un tot... i coreani sono sopra il trilione, i giapponesi sui 4.5 trilioni... e alla fine nel mondo le borse valgono 45 trilioni (45.000 miliardi di dollari) insomma si sta creando un mucchio di ricchezza tutto in un colpo e come spiega il pezzo di Bloomberg qui è tutto merito della Cina "...``It's China that's responsible for all this,'' said Rodrigo Ferraz, steel and mining analyst at Brascan Corretora in Rio de Janeiro. ``China continues to grow enormously, and Brazil has a lot of reserves of materials it needs.'' Economic growth in China, the world's biggest consumer of nickel, accelerated to 11.1 percent in the first quarter from 10.4 percent in the previous three months. Brazil's economy is expected to grow 4.2 percent this year, compared with 2.9 percent in 2006 and 2.3 percent in 2005, according to the median estimate of about 100 economists in a June 1 central bank survey. Other Brazilian mining companies such as MMX Mineracao & Metalicos SA and Cia. Siderurgica Nacional benefited from demand for Brazil's metal commodities. The share price of MMX, the mining company controlled by Brazilian billionaire Eike Batista, has more than doubled since the beginning of the year. The company was worth 8.5 billion reais as of May 28. .."

l'acqua Evian è tossica per i cinesi - gz ¶

By: GZ on Lunedì 04 Giugno 2007 19:49

questo mese in costarica sono morte una cinquantina di persone per del dentrificio cinese che conteneva sostanze letali e questo dopo l'avvelemamento di animali negli Stati Uniti per cibo cinese per cani e altri casi avvelenamento vario la somma di tutti questi casi e il fatto che in media le merci cinesi vengono respinte per sostanze tossiche con una frequenza circa 20 volte maggiore di quelle degli altri paesi sta creando un poco di problemi, in America hanno imposto alcune etichette al dentrifricio cinese avvertendo che contiene non so che per cui la Cina paese corretto e trasparente ha preso le misure del caso per ovviare ai problemi creati dai suoi prodotti alimentari Ha bandito una serie di alimenti americani ed europei come tossici tra cui l'acqua Evian dichiarando che contiene livelli troppo alti di batteri (che come noto per anni hanno intossicato tante gente nel mondo che la beveva) Della serie il ricatto come modalità di relazione

in tempi normali sarebbero state delle notizie - gz ¶

By: GZ on Lunedì 04 Giugno 2007 19:34

beh... in tempi normali avere la notizia di : uno sventato complotto per far saltare i depositi di kerosene dell'aereporto di NY che non era un piano pensato male avrebbe fatto fuori qualche migliaio di persone, del presidente dell'Iran, che sta facendosi l'atomica senza che nessuno lo fermi, che annuncia ieri "il conto alla rovescia per la fine di israele"... di Putin che dice che punterà una nuova generazione di missili verso l'europa (ed espropria BP delle riserve che aveva esplorato in russia) della borsa emergente per eccellenza (Cina) che perde un -8% dopo un un altro -10% la settimana scorsa.. dei bund ai minimi degli ultimi due anni e mezzo che non hanno una sola seduta positiva da marzo ormai con la BCE che domani porta i tassi al 4% chissà... magari un -0.7% sarebbe costato agli indici...

che sia che a Mosca sono più informati ? - gz ¶

By: GZ on Lunedì 04 Giugno 2007 19:05

una delle cose interessanti è che il greggio in europa è sui massimi, i titoli petroliferi sono sui massimi, vedi Exxon o Conoco Philips e gli indici di settore Energia come ^OIH#^ o ^XLE#^ che sono sui massimi, ma stranamente la borsa russa, indice RTS, che è composta per il 60% di energia e poi materie prime sta scendendo da un mese che sia che a Mosca i più informati tengono presente queste minacce continue di Putin che oggi ad esempio dice che punterà i missili verso l'europa ?

Cina, Russia, India e anche Italia sono deboli - gz ¶

By: GZ on Lunedì 04 Giugno 2007 19:03

il DAX è superman, tuttavvia strano ma vero, Cina, Russia, India e anche Italia come indici di borsa sono sotto la media a 50 giorni

l'Eldorado dei camion, turbine, dighe, valvole e compressori - gz ¶

By: GZ on Lunedì 04 Giugno 2007 16:31

Si è creato un piccolo mito della super-Germania. Mi sembra che l'export conti per qualcosa come il 40% del PIL in Germania, la % più alta del mondo, più del Giappone e della Cina e il triplo dell'America, cioè dipendono interamente dalla congiuntura internazionale. Anche perchè i tedeschi hanno ridotto i salari dal 2000 ad oggi e aumentata l'IVA di 3 punti sei mesi fa per cui come domanda interna germanica ciccia Se leggi oggi è tutto basato sull'entusiasmo per la visione delle "dighe, centrali elettriche, turbine, ferrovie e locomotive, aereporti, tram e metropolitane, trattori e camion" di cui sono affamati ora Asia, Sudamerica, Russia e OPEC e che i tedeschi sanno fabbricargli come nessun altro al mondo E' una visione basata su quello che succede in terre lontane, l'Eldorado dei camion, turbine, dighe, valvole e compressori per i paesi emergenti e ora emersi Però Brasile, Russia, India, Cina, Singapore e Paesi Arabi, forse anche la Corea sono un 20% dell'economia globale, mettici Canada, Australia e il resto del sudamerica forse 30% e hai l'euro a 1.34$ e 164 yen che dovrebbero favorire la concorrenza americana ed asiatica Intanto nel resto del mondo il Giappone non da segni di aumentare i consumi (sono usciti con dei segni meno), l'America da segni di vita nel manifatturiero questo mese ma nell'insieme hai un dato clamoroso com il PIL sceso allo 0.6% di crescita annualizzata (cioè c'è uno ZERO in questo numero), su Francia, Spagna, Italia e Inghilterra ho dei dubbi perchè sono indebitati e domani alzano i tassi al 4% per la prima volta in sette anni

Germany...is fantastic - gz ¶

By: GZ on Lunedì 04 Giugno 2007 13:39

Stock: DAX index

E' raro trovare su Bloomberg o Reuters o WSJ un pezzo così positivo con due righe di dubbi e 100 di lodi per un economia e una borsa "...Germany is still the bargain.." "..companies are getting cheaper by the day...." ``The sick man of Europe has become its muscle man,'' ``German companies are positioned better than ever.'' ``Things are working in Germany now,'' ``Germany is one gigantic restructuring story,'' "news flow on these companies has been fantastic,'' ------------------------------------------ ^Germany Beats Europe Emerging Markets, Emulating '60s Earnings#http://www.bloomberg.com/apps/news?^ By Andreas Hippin and Alexis Xydias June 4 (Bloomberg) -- The best emerging market in Europe is Germany, and the country's publicly traded companies are getting cheaper by the day. Not since the 1960s has industrial Germany looked so appealing to equity investors in search of earnings growth, acquisitions and rising consumer spending. Compared with Poland, where stocks are priced at 17.8 times profit, Germany is still the bargain, says Herbert Perus, who helps oversee about $58 billion as the head of equities at Raiffeisen Capital Management in Vienna. The benchmark DAX Index has surged 21 percent in 2007, outperforming every major developed market in the world. German corporate profits are climbing faster than in the rest of the continent, led by exports of Volkswagen AG cars, MAN AG trucks and Siemens AG turbines. The boom marks a turnaround from the 1990s, when the nation struggled to integrate East Germany, and the recession of 2003. ``The sick man of Europe has become its muscle man,'' says Robert Halver, a Frankfurt-based strategist at Vontobel Investment Banking, a unit of Vontobel Holding AG. ``German companies are positioned better than ever.'' Zurich-based Vontobel oversees the equivalent of $58 billion. The 30-stock DAX rose 3.2 percent to 7987.85 last week, leaving it less than 78 points short of a record reached on March 7, 2000. The index is beating the 13 percent rise in the Morgan Stanley Capital International Emerging Markets Index, a benchmark for 25 developing markets, this year for the first time since 2000. `Still a Bargain' It also returned more than 11 of the 12 countries that joined the European Union since 2004, including Poland, Hungary, Romania, Bulgaria, Slovakia, and the Czech Republic. Only Slovenia's stocks are doing better, with the Slovene Stock Exchange Index up 48 percent this year. German shares are still cheaper relative to earnings than those in the U.S., Japan, France and Italy, with the DAX valued at 14.6 times its members' average profit. The benchmark was the cheapest this decade last month when weighed against the MSCI developing-markets gauge, which trades at 15.5 times earnings. ``Compared to emerging markets like Poland, Germany is still a bargain,'' said Raiffeisen's Perus. He expects the DAX to reach a record this year. Labor laws that made it almost impossible to fire workers and the integration of East Germany after the fall of communism in 1989 were a drag on the world's third-largest economy at the start of the decade. The DAX slid 58 percent from 2000 through 2002 as the Internet bubble deflated, economic growth slowed and unemployment increased. The index did worse than the FTSE 100 Index in the U.K., which lost 43 percent, and France's CAC 40 Index, which plunged 49 percent. Export Gains German companies took advantage of the slowdown to reduce worker costs by moving jobs to other countries at the same time that global demand for exports increased. Unit labor costs, a measure of employee compensation, dropped 0.7 percent between 2000 and 2006 as prices for goods rose, according to the Cologne-based IW research institute. Costs for Poland's non-government employers climbed 18 percent in the four years to 2004, according to the latest government data. Sales abroad jumped 14 percent in 2006, almost double the pace of 2005, according to government figures. Revenue from exports is equivalent to 45 percent of Germany's gross domestic product, compared with 11 percent for the U.S. and 16 percent in Japan, the world's two largest economies, according to data from the EU's Eurostat agency. `Things are Working' Retail sales in April increased by the most since December, indicating German consumer spending is recovering from the government's value-added tax increase in January. The Organization for Economic Cooperation and Development last month raised its 2007 forecast for German economic expansion to 2.8 percent from 1.8 percent in November. That would match last year's pace, the fastest since 2000. ``Things are working in Germany now,'' said David Joy, who helps oversee $156 billion as chief market strategist in Minneapolis at RiverSource Investments LLC, a unit of Ameriprise Financial Inc. ``They're kind of a heavy equipment manufacturing base, and that's what the emerging world needs right now.'' Takeovers are also boosting German stocks. The pace of acquisitions this year involving listed German companies more than doubled to about $215 billion from the same time in 2006, according to data compiled by Bloomberg. HeidelbergCement AG, Germany's largest cement maker, last month agreed to buy London-based Hanson Plc for 7.85 billion pounds ($15.6 billion) in the global building-materials industry's biggest-ever takeover. Shares of Heidelberg-based HeidelbergCement have gained 7.5 percent this quarter. 1960s Exports Automobile, industrial, and chemical manufacturers are six of the 10 best performers in the DAX this year, the same type of companies that were driving the economy 40 years ago. Exports from West Germany increased an average 11 percent annually during the 1960s and the economy grew as fast as 7.5 percent by the end of the decade, according to the Federal Statistical Office. Siemens, Europe's biggest engineering company, Ludwigshafen-based BASF AG, the world's largest chemical maker, and steelmakers Thyssen and Krupp, which merged to form Dusseldorf-based ThyssenKrupp AG in 1999, became world leaders because of their engineering skill and exports to Western Europe and the U.S. `Getting Skeptical' The rally this year marks the best start since 1998, when the DAX climbed 31 percent in the first five months amid a global jump in technology and Internet shares. It may be ready to peter out, said Gerhard Grebe, head of German strategy for Zurich-based Julius Baer Holding AG, which oversees the equivalent of about $293 billion. ``I'm getting skeptical on the current level,'' Grebe said in an interview from Frankfurt. ``We've already seen the biggest gains this year.'' The DAX's 14-day relative strength index, a measure that calculates the degree by which gains outpace losses in a given time period, rose to 80.6 last week, Bloomberg data show. The RSI has been over 70 every day in the past two weeks, a level that suggests an index may be poised to fall. The 14-day RSI for the U.K.'s FTSE 100 Index ended last week at 66.3, while France's CAC 40 Index had a reading of 67.7. Increasing earnings are making analysts even more bullish on Germany. Analysts' average 2007 earnings growth estimates for German companies in Europe's Dow Jones Stoxx 600 Index have climbed to 9.3 percent from 5.5 percent in April, according to data compiled by FactSet Research Systems Inc. in London. The forecast for non-German companies in the European benchmark dropped to 5.9 percent from 6.3 percent. MAN, Volkswagen MAN, Europe's third-largest truckmaker behind Stuttgart- based DaimlerChrysler AG and Volvo AB in Gothenburg, Sweden, has surged 60 percent for the biggest advance in the DAX this year. The Munich-based company raised its 2007 sales and earnings forecasts last month after first-quarter profit beat analysts' estimates on orders for commercial vehicles in Eastern Europe. The truckmaker is adding to production in Poland, where it estimates wages are less than a fifth of those in Germany. Volkswagen, Europe's largest automaker, is seeking a three- way combination of MAN, Soedertaelje, Sweden-based Scania AB and its own commercial-vehicles unit. Volkswagen shares were also boosted as Stuttgart-based Porsche AG increased its stake in the company. `Fantastic' Earnings Wolfsburg, Germany-based Volkswagen rose 33 percent this year, the sixth-best in the DAX. The company said in April that first-quarter profit more than doubled, boosted by sales at Skoda Auto AS, the Czech unit purchased in 1990 that now accounts for 16 percent of operating profit. Shares of Siemens added 31 percent in 2007. The Munich- based company posted a 36 percent rise in second-quarter profit, beating analysts' estimates, helped by Chief Executive Officer Klaus Kleinfeld's 7,000 job cuts and $12 billion of acquisitions since 2005. Siemens last month named Peter Loescher, president of Whitehouse Station, New Jersey-based Merck & Co.'s global human health unit, as its CEO to succeed Kleinfeld, who resigned after less than three years because of a bribery investigation. ``The first-quarter news flow on these companies has been fantastic,'' said Michael Barakos, who helps oversee $75 billion at JPMorgan Asset Management in London. ``It's all about the rate of change we are seeing in the country.'' Brian Barish, who oversees $10 billion at Cambiar Investors LLC in Denver, is still finding German stocks attractive. His Cambiar Opportunity Fund, which has outperformed the Standard & Poor's 500 Index for eight straight years, had a 5.8 percent weighting in German stocks at the end of March. ``Germany is one gigantic restructuring story,'' said Barish, who holds shares of Munich-based Munich Re, the world's second-biggest reinsurer, and Siemens. ``We just kept finding good values there consistently.'' pid=20601100&sid=aa7z0qDaEjBU&refer=germany

società brasiliana dell'acqua - gz ¶

By: GZ on Mercoledì 30 Maggio 2007 14:23

Stock: Companhia de Saneamento Basico

Nel settore acqua uno dei migliori come società che sulla carta, cioè guardando ai bilanci, non sembra cara (a differenza di tutte le altre che sono di moda ormai da tre anni) è quella dello stato di S. Paolo in Brasile quotata a NY come ^SBS#^

stanno preparandosi - gz ¶

By: GZ on Mercoledì 30 Maggio 2007 13:32

Tutti i giorni leggi che ci sono stati 1.000 miliardi di fusioni ed acquisizioni solo nei primi 5 mesi mesi del 2007 e solo in Europa e almeno 2.500 miliardi nel mondo. Cosa significa esattamente ? Che qualcuno ha preso a prestito almeno 2.000 miliardi in cinque mesi A Goldman Sachs e Morgan Stanley stanno accaparrandosi i migliori specialisti di ristrutturazioni del debito, cioè di crac finanziari. Stanno guardando avanti, pensano che quando il mercato gira i crac saranno "...unlike anything we have ever seen before.." ``When the turn does come, it will be unlike anything we have ever seen before,'' said Iain Burnett, 43, managing director of Morgan Stanley's special situations unit in London -------------------------------------------- ^Looming Crash Prompts Most Hires for Distressed Debt Since 2002#http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=as4IgwxvySmQ&refer=home^ By Kabir Chibber and John Glover May 30 (Bloomberg) -- The biggest winners from the global buyout boom are hiring distressed-debt bankers in Europe at the fastest pace in five years. Goldman Sachs Group Inc., the world's most profitable securities firm, hired Andrew Wilkinson, the lawyer who advised creditors in the bankruptcies of Eurotunnel Plc and Parmalat Finanziaria SpA, to help lead its restructuring business in London. Morgan Stanley, the third most-active merger adviser this year behind Citigroup Inc. and Goldman, added seven bankers in the past year, boosting its group to 61. Blackstone Group LP, poised to become the world's largest publicly traded buyout firm, is starting a corporate restructuring group in Europe. ``When the turn does come, it will be unlike anything we have ever seen before,'' said Iain Burnett, 43, managing director of Morgan Stanley's special situations unit in London. ``The scale of it could be considerable because of the size of some of these leveraged deals,'' said Burnett, who began his career in London a month before the October 1987 stock market crash. Firms are paying as much as $3 million a year for bankers who advise bankrupt companies and for traders who specialize in defaulted debt, according to Heidrick & Struggles International Inc., the world's third-largest recruiting firm. That's on par with derivatives and commodities traders. Adding Debt Restructuring groups are growing faster in Europe than in the U.S. as companies in the U.K., France and Germany pile on record amounts of debt, according to Standard & Poor's. European companies borrowed a record $252.6 billion in loans and bonds rated below investment grade, according to data compiled by Bloomberg. European companies acquired by buyout firms had debt equal to 6.2 times earnings before interest, tax, depreciation and amortization in the first quarter of this year, according to Fitch Ratings. That's up from 5.1 times in 2004 and 4.8 in 2003. ....

i 1.150.000 euro che mancano - gz ¶

By: GZ on Mercoledì 30 Maggio 2007 13:11

c'è un libro di Cesare Salvi del Pds ^sui costi dei politici#http://www.bol.it/libri/scheda/ea978880455327.html^ Un deputato dopo 15 anni (eletto tre volte) ha diritto a 6.900 euro mensili di pensione e assumendo che campi fino a 80 anni riceve in totale : ------------------------------------------------------- 20 anni X 6.900 euro X 12 mesi = 1.400.000 di euro incassati Ma durante i 15 anni di lavoro in parlamento paga solo 770 euro al mese di tasse per la pensione e quindi ha "contribuito" in totale: ---------------------------------------- 15 anni X 770 euro X 12 mesi = 250.000 di euro pagati 1.400.000 di euro incassati di pensione (in media) - 250.000 di euro contributi pagati --------------- 1.150.000 euro di "guadagno" Non male. "Investi" 250.000 euro e ne ricevi 1.150.000, un rendimento del +400% circa che batte anche la borsa cinese Se vogliamo questo milione e rotti di euro ogni deputato li "ruba" ad altri italiani, i quali devono colmare la differenza tra quello che riceve il politico e quello che ha pagato di tasse contribuendo loro i 1.150.000 euro che mancano pagando più tasse di quello che ricevono di pensione Questo esempio e decine di altri simili nel pubblico impiego rendono legittima la rivolta fiscale

le migliori idee del momento a NY - gz ¶

By: GZ on Mercoledì 30 Maggio 2007 05:14

Si e' tenuto a NY l'evento top del mondo degli hedge funds e il NY Times gentilmente riassume le idee che i migliori gestori hanno esposto in pubblico (cioe' ai loro colleghi "hedge" per convincerli a venirgli dietro) Al rialzo il Carbone, la Chimica in Europa, Google, AIG al ribasso Macquerie, Ambac, MBIA ------------------------------------ ^Topics That Make Money Managers Get All Sentimental# http://www.nytimes.com/2007/05/25/business/25insider.html?_r=3&dlbk&oref=slogin&oref=slogin&oref=slogin^ By JENNY ANDERSON ay 25, 2007 ....The event attracts some of the best-known money managers, many of whom successfully avoid all possible publicity, willing to talk about the thing near and dear to any money manager’s heart: investment ideas. (Steven A. Cohen of SAC Capital gave a presentation a few years ago and started by saying that he had not spoken to so many people at once since his bar mitzvah.) Add to that the fact that a lot of the money raised by the conference goes to the Tomorrow’s Children Fund, a charity devoted to helping children with cancer and their families, and it lends the conference an almost rock concert feel. This year’s lineup was another who’s who in hedge fund land, including Steve Mandel of Lone Pine Capital; Dinakar Singh of TPG-Axon Capital; David Einhorn of Greenlight Capital; and Larry Robbins of Glenview Capital Management. Mr. Robbins started his presentation with a slide entitled “Honey, I LBO’d the kids,” and went on to joke that if a rumor were started that Blackstone was going to buy out Kohlberg Kravis Roberts, it would probably happen in a month. Bill Miller, the money manager who beat the Standard & Poor’s 500-stock index for 15 years running until last year, noted that the market was indeed puzzling: How is it that both he and James Chanos, the short seller who catapulted to fame by questioning Enron, have successful businesses even though they are always on opposite sides of the same stocks? Mr. Mandel from Lone Pine, a widely admired yet extremely private manager, made a strong case for Google, suggesting that paid search is still in “its early innings.” William Ackman of Pershing Square Capital Management, a passionate activist who has made successful and well-publicized investments in Sears, Wendy’s and McDonald’s, condensed an hourlong presentation on the architecture of the meltdown in the subprime mortgage market into 20 minutes. He explained how Wall Street created collateralized debt obligations to buy up risky paper, pool it and make it less risky, in turn enabling more reckless lending. He highlighted the conflicted role of the rating agencies (they are paid to rate things, not to be right) and deconstructed the high levels of leverage and low capital bases underlying the bond insurers, namely MBIA and Ambac. He is short the stock of both. Mr. Chanos was unequivocal in his prediction that the current LBO boom would end in tears. He voiced concern about the number of large institutions, like endowments and pension funds that are reducing their exposure to stocks but increasing their allocation to private equity — high-fee pools of capital that are buying up large-cap stocks at large premiums. The institutions, he said, mistakenly think that they are lowering their correlations to the market. Mr. Chanos’s short idea was Macquarie Bank, an Australian bank that has made a lot of money by raising big investment funds, using the money to buy expensive assets at soaring premiums and selling to separate Macquarie entities and capturing a lot of fees along the way. He drew some comparisons between Enron and Macquarie — whose business model Wall Street is desperately trying to replicate. A spokesman for the bank rejected Mr. Chanos’s observations. Wilbur Ross, who has made a fortune on contrarian bets in out-of-favor industries, made the case for coal, a very out-of-favor industry. (He said that his wife had accused him of trying to reinvent the 19th century.) Mr. Ross predicted that the current inventory glut would be corrected by the fourth quarter of 2007 and suggested that coal would gain a larger share of electricity generation. Mr. Ross acknowledged the environmental issues, but argued that coal could be made clean. He also predicted that Congress would not do anything punitive. “If they do, the public will have to choose between green and lights out,” he said. Mr. Singh, who once ran Goldman Sachs’s principal strategies trading, predicted that the shift away from an “exaggerated U.S. focus” would continue and identified value in Europe through restructuring plays, notably in chemicals. In the United States, he likes noncredit-sensitive financial stocks, recommending the American International Group.

Lo svizzero è anche lui un carry trade - gz ¶

By: GZ on Martedì 29 Maggio 2007 19:57

mi sembra che lo svizzero stia girando un poco su tutti i suoi cambi la "spia" è la Sterlina/Franco dove la gente faceva un bel carry trade indebitandosi al 2% in franchi e investendo al 5% in sterline

Lo svizzero anche lui è un carry trade - gz ¶

By: GZ on Martedì 29 Maggio 2007 19:52

mercato toro spinto dalla riduzione delle tasse - gz ¶

By: GZ on Martedì 29 Maggio 2007 19:31

Buona parte del mercato toro degli ultimi anni è dovuta al fatto che le tasse sono scese per gli utili delle società e per i capital gain ai livelli più bassi dagli anni '20 In Cina le società estere dal 1994 ad oggi pagavaano solo il 15% di tasse e solo ora parlano di unificare tutto con le cinesi al 20% (le quali però tengono conti totalmente diversi per il fisco e per gli investitori o il management) In Corea paghi il 16% sui primi 100 milioni di kwon e poi un 25% circa A Hong Kong e Singapore parliamo di un 15-16% In Irlanda un 12% o 15% ora non ricordo, nei paesi dell'europa dell'est ora in maggioranza hanno un aliquota unica anche per le persone fisiche, persino in russia, mi sembra sotto il 20% e in alcuni casi il 15% L'inghilterra di Gordon Brown ha appena annunciato che taglia le tasse sulle società al 28%, la Germania vota questa settimana un 30%, Sarkozy lo ha promesso anche lui, Zapatero sembra si muova In Italia un governo pieno di comunisti ed ex-comunisti si è guardato bene dal mantenere la promessa elettorale di alzare le tasse sui capital gain dal 12.5% mentre ha menato una mazzata di tasse da 40 miliardi sul lavoro e consumo delle famiglie L'america ha ridotto i capital gain al 15% e per gli utili è più alta, ma in teoria. Con la globalizzazione è diventato facile per le società americane ed europee usare le sussidiarie nei paesi a bassa tassazione per abbassare l'aliquota effettiva che pagano che è ora scesa sul 30% medio reale o anche un poco di meno

Anche le rocce, non sabbie, petrolifere ora - gz ¶

By: GZ on Martedì 29 Maggio 2007 13:33

Interessante articolo sulle ^rocce, non sabbie questa volta, petrolifere del Colorado#http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aoZ7q9LhDrVs&refer=exclusive^ che contengono potenzialmente riserve superiori a quelle dell'Arabia Saudita estraibili sui 30 dollari al barile (siamo a 67 dollari ora per cui è diventato economico) La tecnologia sta facendo progressi incredibili e tra le protagoniste noto ^Nabors#^ a cui siamo affezionati qui come "trivellatore" e anche la nostra ^Raytheon#^ che teoricamente si occupa di difesa militare ma le sue tecnologie hanno tante applicazioni questo sono idee di lungo periodo

Siemens, Prodi e Goldman Sachs - gz ¶

By: GZ on Martedì 29 Maggio 2007 05:40

Stock: Siemens

Lo scandalo delle tangenti Siemens si sta allargando ancora ed e' arrivato ora in Italia tramite Goldman Sachs toccando Prodi che e' stato per 4 anni l'uomo di Goldman in Italia Si parla ora delle vendita di Italtel, societa' dell'IRI nel 1993, anno in cui Goldman per cui Prodi lavorava subito dopo esser uscito dall'IRI fece fare l'affare a Siemens. Prodi ricevette circa 6 miliardi di lire per la sua consulenza con Goldman per aiutarla a far vendere Italtel da parte dell'IRI a Siemens. Il problema e' che ora stanno trovando tangenti intorno a Siemens, la procura di Bolzano ha appena trovato un pagamento del 1997 passato per Goldman Prodi fu pagato come consulente anche da Unilever quando fece vendere nel 1993 Cirio-Bertolli-De Rica alla Fi.Svi che era una societa' di comodo, la quale subito passo' il tutto poi a Unilever per una cifra molto bassa. Il magistrato che indagava su Prodi ^Giuseppa Geremia subi' un irruzione nel suo ufficio, ricevette lettere minatorie e fu spostata in Sardegna#http://www.tempi.it/notizia_dett.aspx?idnews=87^ dopo che nel 1996 Prodi divenne presidente del consiglio E ovviamente Prodi tento' da presidente IRI di far vendere al suo sponsoer DeBenedetti nella nota vicenda un altra societa' IRI la SME...per cui tra Italtel, Cirio, SME sembra essere un vizio Questo puo' essere anche un Sell Siemens --------------^Italians claim country run by investment bank By Ambrose Evans-Pritchard# http://www.telegraph.co.uk/money/main.jhtml?xml=/money/2007/05/29/cnitaly29.xml^ .........Premier Romano Prodi is an ex-Goldman Sachs man, as is central bank president Mario Draghi and the deputy treasury chief Massimo Tononi. The price paid for having so many friends at court is that the elite bank inevitably becomes entangled in the financial scandals that so often swirl around the Italian political class. For the past month, Goldman Sachs has been dragged into a widening corruption probe into the Siemens-Italtel merger dating back to the mid-1990s. The inquiry has moved uncomfortably close to Mr Prodi, who was on the Goldman Sachs payroll from 1990 to 1993 and again in 1997 after his first stint as prime minister. Politicians from the Forza Italia party have jumped on suggestions that Goldman Sachs may be involved, making damning allegations in the Chamber of Deputies under parliamentary immunity. The inquiry is just one of several probes across Europe into a €400m (£273m) network of black accounts used by Siemens to grease deals. Prosecutors in Bolzano, Northern Italy, claim to have unearthed a Siemens payment of DM10m (£3.2m) to a Goldman Sachs account in Frankfurt in July 1997. From there it ricocheted around the world, going to London and Tokyo before returning to Germany in yen - according to Italy's financial newspaper Il Sole. A Goldman Sachs employee summoned for questioning earlier this month said the DM10m payment had been made for an unknown third party. Italian Treasury Police raided the Milan office of Goldman Sachs in February, where they removed a file called "MTononi/memo-Prodi 02.doc", among other papers. They have also obtained a letter to Siemens from the Frankfurt office of Goldman Sachs in 1993 pitching for business on the Italtel deal. At the time, Italtel was being privatised by the Italian state holding company IRI, which Mr Prodi had run in the 1980s and would soon run again before becoming prime minister in 1994. The letter said Goldman Sachs's "knowledge of IRI and its management could be extremely important in a negotiation. Since March 1990 our senior adviser in Italy has been Professor Romano Prodi". It is reported that Goldman Sachs later secured the work as an adviser on the Siemens-Italtel merger. The bank refused to comment, deeming the matter confidential. "We refute any suggestion that our actions are improper and we are co-operating fully with the authorities in the investigation," said the bank. Bolzano prosecutors said Mr Prodi is not a target of their probe although they are examining his fees from Goldman Sachs. Mr Prodi received £1.4m between 1990 and 1993 through a Bologna consulting company named Analisi e Studi Economici, jointly owned with his wife. The company secretary later told The Daily Telegraph that much of the money came from Goldman Sachs. Mr Prodi has been dogged by allegations that he sold off state properties cheaply to friends and political allies. The most controversial was the sale of the Cirio-Bertolli-De Rica food group in October 1993 to Fi.Svi, a shell-company, that sold it on immediately for 310bn lira (£100m) to Unilever, where Mr Prodi had been a paid consultant until weeks earlier. Credito Italiano had valued the stake at 600bn-900bn lira. Goldman Sachs was deeply involved in this transaction. A memo from the bank's London office sent to Unilever in Milan, dated August 24, 1993 and marked "strictly confidential", discusses the deal in depth and suggests that Mr Prodi might have been involved - a claim that he has always denied. "Fi.Svi is going to call Prodi in order to have full support in this discussion with Unilever," it said. A Rome prosecutor, Giuseppa Geremia, concluded in November 1996 that there was enough evidence to press charges against Mr Prodi for conflict of interest, but by then he was prime minister. She set off a firestorm. Ms Geremia later told The Daily Telegraph that intruders broke into her offices. The case was shut down within weeks by superiors. She was exiled to Sardinia. Allegations of wrongdoing by public figures come with a big health warning in Italy, where political scores are often settled through criminal probes. "Goldman Sachs is being dragged into this by the Right-wing politicians to get at Prodi. It is trial by newspapers," said one observer.

Materie prime e tassi di interesse salgono - gz ¶

By: GZ on Lunedì 28 Maggio 2007 02:27

Ricapitoliamo. Alan Greenspan due settimane fa va a lavorare per il più grosso fondo obbligazionario del mondo, PIMCO e simultaneamente come spiega il suo capo Bill Gross, Pimco cambia strategia sui bonds e si aspetta ora che i tassi salgano (.."Gross: ho chiesto a Greenspan come vede i tassi in tra un paio di anni. "Higher" mi ha risposto..) I bonds europei e americani hanno due settimane di perdite, variazioni piccole ogni giorno, ma sempre in perdita (cioè i tassi di interesse salgono per chi fosse nuovo del reddito fisso) Oggi c'è ^una rara intervista a Ray Dalio#http://online.barrons.com/article/SB118012661776215074.html?mod=article-outset-box^ un tizio che 30 anni fa ha fondato Bridgewater, un fondo che ora gestisce 160 miliardi (40 volte Soros...) e non è un Unicredito che ha30 mila sportelli, 200 mila impietati e 20 mila promotori per cui raccoglie 160 miliardi con la forza (di vendita). Qui è solo questo Ray Dalio e basta e se gli hanno dato 160 miliardi non era perchè aveva la "rete di vendita". Dico una rara intervista perchè se vuoi leggere il suo report costa sui 10 mila dollari e lo senti esprimersi una volta ogni tre anni E cosa dice Ray ? che i tassi di interesse salgono di un altro 1%, che è posizionato long le commodities, long lo yen e le valute emergenti, short i bonds e i bond corporate ("...We have anti-carry trades. We generally have bets on wider credit spreads. We have bets on interest rates rising, not declining. We are long commodities and we are long emerging-market currencies. And we expect to increase these positions with time....") --------------------------- Monday, May 28, 2007 Liquidity, Leverage and Their Looming Risks Ray Dalio, Chief Investment Officer, Bridgewater Associates By SANDRA WARD RAY DALIO HAS BEEN AT THE FOREFRONT OF CHANGE in the hedge-fund and investing world since he started Bridgewater Associates of Westport, Conn., more than 30 years ago. A culture that rewards innovative and pioneering work has resulted in powerful long-term performance. The dedication to excellence fostered by Dalio has made Bridgewater a global powerhouse, with $160 billion under management and clients that range from central banks and foreign governments to pension funds and endowments. Barron's: The market has been at odds with some of your longer-term themes. Dalio: Our bets on currencies and bonds have for the most part been flat. The yen has been weak and we expect it to be stronger. How would you describe your overall outlook? Bond yields are going to go up by 75-100 basis points [0.75 to one percentage point], and credit spreads will widen. There are three really big forces driving the markets and driving the global economy, and if you could imagine those forces moving through time and interacting with themselves and each other, you will understand my view of the world. There is an economic market cycle, there is the China and oil factor, and there is leverage. We are in the early stages of the late part of the economic cycle. The late part of the cycle is when inflation begins trending up, and the tradeoff between inflation and growth becomes more acute, and central banks tighten monetary policy. But this cycle is lasting a lot longer than usual. Ray Dalio One thing that is different is China and India have essentially doubled the world's labor supply, and that has had the effect of producing a lot of disinflationary or deflationary pressure that has necessitated the creation of much more liquidity to prevent labor deflation. That's allowed the business cycle to go on longer. Business cycles end when inflation emerges and central banks have to tighten monetary policy. The economy is made of three main things: labor, raw materials or commodities, and capital. When you lower the price of one -- say, labor -- it exerts an upward pressure on the other two. We've not had a high level of general inflation because of all the production that is taking place. But the China factor and the large wave of liquidity have resulted in 100% of the countries in the world showing economic growth. What about the debt factor? The fixed exchange rate with China has created a system in which to keep the exchange rate in balance, the Chinese have to buy dollar-denominated assets, principally bonds. We've seen their reserves go up as we have been lent a lot of the money. That leads to debt and leverage. There has been a great leveraging up in the classic form of debt. Look at the mortgage market. But there's been a lot of leverage in financial assets as well because of all the liquidity in the hands of institutional investors all around the world. So the booms we are seeing in asset values, the art market and high-priced real estate are occurring as a result of a lot of money coming from foreign investors and passing through the hands of investment managers who are bidding up risky investments and using their fees to buy up luxury goods. Everybody's problem is to try to get money invested, and that has resulted in a big shrinking of risk premiums. Anything that has an interest rate higher than another interest rate is probably going to be bought. Most people are not worried about price volatility, so, therefore, yield is the more important factor. Whatever has the highest yield gets bought against short positions of that which has the lowest yield. Also, when volatility goes down, investors believe they can have larger positions with the same amount of risk, and so that has resulted in much more leveraging up. Financial leveraging has been going on at a rate and an intensity that is unprecedented. Look at the pricing of private-equity-fund investments. Now private companies are actually selling at higher multiples than public companies because of the demand for capital. Even more ominously, some of these firms are going public, and there'll be even more pressure to maximize assets under management to enhance how they look when they are going public. We've had a few instances in the past two years when the market went through wrenching corrections only to rally to new highs. Are we ignoring warning signals at our own peril? I don't think of them as warning signals. They were hiccups. When you have liquidity flowing like this, when you have no tightening, you aren't going to have major problems. The first correction you refer to was in May and June of '06 as a result of concerns that there might be more tightening by the Fed. This past February there was a little hiccup related to the subprime-lending problems. But when you consider the Chinese are setting up an investment company for the purpose of investing some of their surplus in a broad array of assets, and you consider the necessity to recycle other countries' surpluses, there is going to be lots more liquidity coming. There is no reason to expect a very fast tightening by central banks because there are not yet severe inflation pressures to produce a very fast tightening. However, this is all creating more embedded risks, which down the line means we'll have a lot of volatility. Do you see any risk of a U.S. recession? No, not now. There is plenty of money washing around. There has been an adjustment in housing, but does that mean that your income level is going to drop much because of it? As I have said, 100% of the countries in the world are growing. Americans are focused on the housing market, but while that's meaningful, there has not been a collapse of incomes and a collapse of household cash flows. Everybody is flush with liquidity, and it would be shocking to me if this little subprime problem essentially spread and sank the economy. Recession isn't a risk until we get later in the cycle and we start to see an emergence of concerns and a desire to tighten monetary policy, which will happen simultaneously probably around the time of the presidential elections, I suspect. My guess is also that the second most popular political topic after Iraq will be jobs in China and protectionism. And emerging-market countries will find the risks greater. What are you betting on in this environment? We have anti-carry trades. We generally have bets on wider credit spreads. We have bets on interest rates rising, not declining. We are long commodities and we are long emerging-market currencies. And we expect to increase these positions with time. Is there a risk we repeat the emerging-market crisis of 10 years ago? Liquidity will tighten, credit spreads will widen, risk premiums will increase. In that regard, it will be the same. But unlike a decade ago, when emerging-market currencies fell and the U.S. dollar rose, it will be accompanied by the U.S. dollar going down and those currencies rising. The positions of the emerging markets have shifted as dramatically as I have ever seen. There is usually a boom leading to increases in their current-account deficits because they become a very popular place for foreigners to invest and their currencies and their assets and their economies strengthen at the same time they have a deterioration in their balance of payments. Now they are having a boom, but they are running current-account surpluses and paying down their debts. The emerging countries today are the lenders to the rest of the world, particularly the U.S. Our situation today is a modern-day version of the time before the Bretton Woods breakup. It is very much analogous to 1968, '69, and '70, a period in which we had large imbalances, a fixed exchange rate, and Japan and Germany bought our bonds, and then there was a rebalancing. China today is similar to Japan then, in transition from being an emerging economy, except it is about eight times as large. The imbalances are only going to increase, and there'll need to be an adjustment for that. This will lead to depreciation in the value of the dollar relative to emerging countries' currencies, particularly those in Asia. It is going to mean the Fed's tradeoff between inflation and growth is going to be more acute in the next couple of years. Given the leveraged condition of the economy and the vulnerabilities I've described because of all the private equity and other types of investments that are a skewed bet essentially on credit spreads narrowing, that creates financial risk in the system. It isn't going to happen at a very fast pace because there is so much capital coming from China and oil-rich countries, but three to four years from now this is going to be a very risky situation. You've been making this case for some time, and it has resulted in more modest returns in your portfolios. How do you have confidence in these positions? We haven't had negative performance or positive performance for about the last 18 months or so. We've had essentially flat performance relative to the benchmark. We haven't made money and we haven't lost money. There are always times when you are saying the world around you is doing things you think you don't want to participate in and, in fact, you want to bet against. In fact, 1998 and '99 were very much like that for us, and we made a lot of money when the stock market broke in the 2000-2002 time period. The biggest mistake in investing is almost implicit in your question. The biggest mistake in investing is believing the last three years is representative of what the next three years is going to be like. The most common mistake in the investment profession is to say, oh, it hasn't been good for me for the last 18 months and therefore I need to change what I'm doing. The real question is whether your judgment is sound or poor. A theme of yours for the past few years is that the investment industry is undergoing epic change. The investment business can no longer be distinguished from other kinds of businesses. And other businesses can no longer be distinguished from the investment-management business. We are in a just-make-money game in which those who can construct the best portfolios win the game. Those portfolios can include businesses and securities and lots of other things like securitized assets, derivatives and so on. We are in a period in which a sophisticated understanding of financial engineering is required. Cerberus buying Chrysler. That's a good example. The game is how to create an efficient investment portfolio. The use of derivatives and financial engineering allows one to break up investments into different components and different building blocks and reconstruct those efficiently. It is a technological change which in the investment business is as profound as changes in the telecommunication industry. Who's really gaining here? It seems to me as hedge funds proliferate we are seeing more mediocre results. Hedge funds and private-equity firms today are like the dot-coms in 2000: Ask for money and you'll get it. They bid up the prices of everything. The amount of money flowing is almost out of control, and it's making everything overvalued. A client of mine said it's like there are 11,000 planes in the sky and only 100 good pilots -- an accident is bound to happen. Just like the dot-com bust, the winners and losers will be sorted out but the technological advances won't stop. There is a greater differentiation of managers now than ever before. For example, practically all good managers are closed to new investment. And there is fee differentiation. The business has become much more technologically intensive and people intensive. It is much tougher for new boutiques to compete. What's the likely impact of these changes on the market? Hedge funds and private-equity investors will be affected by liquidity and they will affect liquidity. Most of these investors are holding similar positions. They are all buying the high-yielding thing and selling the low-yielding thing. When liquidity starts to dry up, there will be a compounded unraveling of debt much the way there was in 1998. Because we are in a global bubble, my bias and my positions are to hold the lower yielding securities and the lower credit spreads. Thanks, Ray.

Putin ordina di usare le rendite del petrolio per comprare azioni russe - gz ¶

By: GZ on Domenica 27 Maggio 2007 22:34

L'indice di borsa russo, RTS, ha perso un 10% stranamente nonostante il petrolio salga e due giorni fa Putin ha pubblicamente ordinato di usare i miliardi incassati con il petrolio per comprare azioni sulla borsa russa Ormai lo fanno tutti, gli Emirati e sceicchi vari (Abu Dhabi da solo ha 850 miliardi investiti in azioni tramite un fondo governativo), la Norvegia (ha 300 miliardi in un fondo azionario governativo pure lei), Singapore (e' stata la prima a creare un fondo governativo con il surplus estero), Corea, Hong Kong, taiwan, la Cina e la Russia ---------------- Putin wants oil revenue to go into Russian stock market By Lucian Kim and William Mauldin Bloomberg NewsPublished May 21, 2007 MOSCOW: President Vladimir Putin urged the Russian government Monday to bolster the country's flagging equity market by pumping surplus oil revenue into stocks. The government should consider buying Russian blue chips with excess oil revenue instead of foreign securities, Putin said at a cabinet meeting in Moscow that was broadcast on NTV television. Chris Weafer, chief strategist at Alfa Bank in Moscow, said, "You would expect to see that money going into companies like Rosneft, Gazprom and VTB Group rather than the broader market." Weafer added, "The danger is trying to achieve a valuation target, which would only be a short-term fix." The Russian Micex index has slipped 2.5 percent this year, after gaining 68 percent last year. Shares of the state-run company Gazprom, the largest Russian company by market value, have fallen 18 percent since the beginning of the year, while the state-run oil company Rosneft has slid 10 percent. Shares of VTB, which raised $8 billion this month in the largest initial public offering by a Russian bank, ^start trading in Moscow later this month...#http://www.iht.com/articles/2007/05/21/bloomberg/bxputin.php^

Daimler, Deutsche Telekom e DAX - gz ¶

By: GZ on Sabato 26 Maggio 2007 15:31

Deutsche Telekom questa settimana ha fatto un +8% e dato il suo peso da sola ha aggiunto un 1% al DAX. L' altro titolo che ha tirato su il DAX e' Daimler con un +5%. Il resto del DAX non era cosi' forte Deutsche Telekom ha avuto un calo dei profitti del -58%, in confronto telecom italia e' senza problemi, ma ha annunciato questa settimana di ^tagliare del 12% i salari al 20% dei suoi lavoratori e aumentargli la settimana lavorativa da 34 a 38 ore#http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601085&sid=ahryWaAXws5Y&refer=europe^. Ora e' bloccata da uno sciopero ma il mercato l'ha premiata perche' pensa ce la faccia a far passare questi tagli ai dipendenti i tedeschi negli ultimi anni hanno tagliato i salari e i costi in un modo che nessuno ha osato in europa, questa di Deutsche Telekom pero' sembra eccessiva dato il boom economico e puo' darsi che non passi, pero' il mercato la interpreta subito anticipatamente in modo positivo Daimler e' l'altro che ha tirato su il DAX, dopo che ha pagato per liberarsi di Chrysler 20 giorni fa. E' il titolo piu' trattato sul DAX e ultimamanente lo guida ora per ora Ora dicono che arriva a 80 euro perche' ^puo' essere una "vittima" di un buyout o private equity#http://www.spiegel.de/international/business/0,1518,484150,00.html^. Capitalizza 85 miliardi per cui sembra strano, anche perche' gli investitori finanziari non hanno mai comprato gruppi industriali complessi in business ultra-competitivi come l'auto, ma ha 12 miliardi in cash, i camion che per ora tirano molto e un gruppo tipo Blackstone puo' comprarne un 20% e imporre che distribuisca questi soldi agli azionisti La spinta la da l'Arbitraggio Finanziario, cioe' se puoi indebitarti al 5% in teoria compri qualunque societa' che ha un flusso di cassa pari al 6% o 7% dei suoi asset, assumendo che le cose continuino per altri due e o tre anni, ed e' quello che sta succedendo ora

E' sicuramente una coincidenza - gz ¶

By: GZ on Venerdì 25 Maggio 2007 14:01

E' sicuramente una coincidenza che nel momento esatto in cui la più importante delegazione mai inviata dalla Cina negli Stati Uniti discute con il segretario del Tesoro gli accordi commerciali CINA-USA e la rivalutazione dello Yuan mentre al Congresso per la prima volta stanno per votare i dazi e le tariffe contro la Cina dopo anni che se ne parla e ora con la campagna presidenziale iniziata molti si sono convertiti alla causa dei dazi alla Cina se non si decide a lasciar salire lo Yuan che tiene svalutato in modo ridicolo del 30% in quel momento esatto l'ex Capo della Federal Reserve Alan Greenspan si faccia intervistare via satellite da Singapore per dire che la borsa cinese subirà una "contrazione drammatica" Ed è sicuramente pure una coincidenza che due settimane fa l'ex Capo della Federal Reserve Alan Greenspan diventi consulente del più grando fondo obbligazionario del mondo, PIMCO, e il capo di Pimco Bill Gross dichiari a Bloomberg che lui e Greenspan sono "sulla stessa lunghezza d'onda" e che avendogli chiesto cosa pensa dei tassi di interesse Mr. Greenspan abbia risposto "Higher.." e che da allora i Treasury hanno avuto dieci giorni di perdite

solidarieta' al proprio paese - gz ¶

By: GZ on Venerdì 25 Maggio 2007 00:03

Siamo pieni di gente che oltre agli Stati Uniti odiano anche l'Italia, che ad ogni evento in cui gli italiani sono vittime di terroristi stranieri (vedi Ustica che è stato il "modello") automaticamente attaccano ufficiali dell'esercito o dei servizi italiani -------------------- ^Strage di Nassiriya, tre generali italiani a processo#http://blog.panorama.it/italia/2007/05/24/strage-di-nassiriya-tre-generali-italiani-a-processo/^ Giovedì 24 Maggio 2007 Il procuratore militare di Roma, Antonino Intelisano, dopo tre anni di indagini sull’attentato che l’11 novembre 2003 distrusse la base Maestrale dei carabinieri a Nassiriya uccidendo 19 italiani e 9 civili iracheni, ha chiesto il rinvio a giudizio di tre ufficiali. L’accusa, in base all’articolo 98 del Codice penale militare di guerra, è di “‘omissione di provvedimenti per la difesa militare”, cioè di non aver provveduto all’adeguata protezione della base.... ---------------------------------------------------------------- Hai di fronte terroristi che sventrano donne e bambini ai matrimoni e funerali e si impongono con il terrore più bestiale e dal tuo ufficio a Roma, in cui rischi solo di avere l'aria condizionata troppo alta, lavori tre anni per incriminare gli ufficiali del tuo esercito. Da Roma e a tre anni di distanza hai capito che sono colpevoli, ci sono stati dei morti e per forza di cose occorre che i militari italiani o alleati siano da incriminare, è ovvio, è evidente che scavando per tre anni trovi un modo di metterli sotto accusa. Un altro magistrato ha in corso un processo sempre contro dei soldati italiani rei secondo lui (come ha fatto da Roma a stabilirlo) di avere sparato verso un ambulanza (usata dai terroristi) A proposito, ieri gli americani hanno mostrato una specie di manuale di tortura ^trovato in Iraq in un covo di Al Qaeda#http://www.thesmokinggun.com/archive/years/2007/0524072torture1.html^, è pieno di disegni che spiegano cosa fanno ai prigionieri. Ovvio che la cosa ha avuto molta risonanza nei media, più o meno come le torture a Guantanameno dove gli mettevano l'aria condizionata troppo alta (non scherzo, un islamico rilasciato ha dichiarato che lo maltrattavano in questo modo) Pensa ai soldati e ufficiali che li combattono e se fanno un passo falso e si fanno catturare. E intanto a casa ci sono questi che gli danno una mano (all'avversario)

La China perde un -6%, ma a NY - gz ¶

By: GZ on Giovedì 24 Maggio 2007 23:46

certo che è un mercato bizzarro il Morgan Stanley China, simbolo CAF a NY, che ho indicato qui la settimana scorsa fa quasi -6% e ha perso un -10% dal massimo ma è un fondo a NY che contiene titoli cinesi quotati a Shanghai dove l'indice stanotte faceva -0.5% ed vicino al massimo cioè a NY si aspettano che Shangai scenda di un -10% e il fondo quotato americano di titoli cinesi va a sconto di quasi il -10% in pochi giorni

Dipende dai tassi più che dalle società - gz ¶

By: GZ on Giovedì 24 Maggio 2007 13:56

(leggevo ieri che Goldman Sachs e JP Morgan hanno ora lanciato dei fondi monetari in YEN...forse è un "segnale") L'Europa sale sempre e il Brasile sale più di tutti, mentre ad esempio l'India è ferma ai livelli di gennaio, il Giappone a quelli di un anno fa anche Hong Kong che pure è "cina" non ha superato i massimi di febbraio Dipende soprattutto dal cambio e dai tassi L'euro/yen, sterlina/yen, corona/yen e Real/Yen continuano a salire indicando che puoi finanziarti in yen e franchi senza rischio e quindi gli hedge fund che sono tutti occidentali non comprano Giappone dove rischiano il cambio In India si sta frenando perchè a differenza della Cina ha un cambio e tassi di interesse più o meno di mercato e non fissati dal governo e i tassi in India stanno salendo a vista d'occhio causa inflazione In Brasile il governo sta tagliando i tassi perchè altrimenti il real va alle stelle, dato che offrono un rendimento tipo 8% tutti i fondi si indebitano in yen e comprano real e questo costringe la Banca del Brasile a tagliare i tassi per cui hai il "mix" ideale per la borsa, valuta che sale e tassi che scendono (cosa che non avrebbe senso)

RY simbolo del future euro/yen da segni di stanchezza - gz ¶

By: GZ on Giovedì 24 Maggio 2007 12:13

il Sequential sull'Euro/yen è scattato di nuovo con la OPEN di stamattina sul forex e comunque sono diversi giorni che RY simbolo del future euro/yen da segni di stanchezza la cosa affascinante è che non fanno altro che uscire dati tedeschi uno più solido dell'altro e dati giapponesi una più debole dell'altro vedi stanotte dove per la prima volta in anni l'export giapponese è calato, per non parlare dei consumi che sono sempre a crescita zero

Pampa argentina ! - gz ¶

By: GZ on Mercoledì 23 Maggio 2007 00:32

yes Cresud, simbolo ^CRESY#^ quotato a NY è uno dei pochi titoli emergenti raccomandati qui al momento e ovviamente essendo nel settore giusto e il concetto giusto va alla grande bisogna tenere presente che se guardi il bilancio ti spaventi un poco, vedi sotto ma qui ora quello che conta sono gli slogan tipo "trattori!...compra trattori" " fertilizzanti!...dai con i titoli dei fertilizzanti.." e ovviamente "terra, terreni, pampa..." così ora che hai il trattore e il fertilizzante hai anche il terreno da arare e concimare Sembra che scherzi ma è così al momento, il concetto che va è "agricoltura" e allora se compri ^CNH#^ che fa trattori e ^Potash#^ che fa fertilizzanti fai soldi Comunque ^qui ci sono notizie#http://stocks.us.reuters.com/stocks/fullDescription.asp?rpc=66&symbol=CRESY.O^

non si trovano domestiche a Shangai - gz ¶

By: GZ on Mercoledì 23 Maggio 2007 00:17

A Shangai ora si lamentano che è diventato difficile trovare la domestica, la colf che ti aiuta in casa perchè sono tutte a giocare in borsa. Poi dicono male dei comunisti, in america nemmeno nel 1929 avevano creato tanta passione per il mercato finanziario ------------ ...The explosion in day-trading has created some unintended consequences in Shanghai in the form of unwashed dinner dishes, badly ironed shirts and dusty floors. In recent weeks the city has developed a shortage of ayis, the domestic helpers who do chores in the homes of middle-class families, because some have found more gainful employment playing the market. Sheng Min, who runs a Shanghai agency that recruits ayis, says his company started to face problems finding new domestic helpers in April because of the stock market fever and now has 50 per cent fewer women on its books than usual. “We occasionally receive phone calls from employers complaining about their ayis,” he says. “Some of them seem to be more interested in chatting about stocks with their friends than working.” Zhang Wei works most weekday mornings in several houses around the city, but for the last few weeks she has been visiting a brokerage in the Hongkou district of Shanghai in the afternoons. “Last month I made almost half my salary from investing,” she says.

L'euribor sta diventando caro - gz ¶

By: GZ on Martedì 22 Maggio 2007 20:43

L'euribor, il tasso che applicano in banca ai mutui, sta lentamente salendo ogni giorno e con lui i tassi in euro e anche in dollari per cui vedi i futures su questi tassi che scendono (il tasso è inverso al prezzo) piano piano goccia a goccia ogni giorno da fine anno sono un 40 punti base (0.4%) in più sull'euribor e il grafico del future dicembre 2007 indica che può fare altri 30 punti base, sul future fino a 95.20 che equivale a un 4.80%